між даним проектом та іншими проектами з інвестиційного портфеля і загальні обмеження на результат відбору. Деякі сполучення проектів повинні розглядатися як реалізовуються. p align="justify"> Наприклад, якщо є проекти А, Б і В і всі вони незалежні, то можна розглядати в якості варіантів програм будь-які поєднання цих проектів.
У разі, коли в інвестиційному портфелі проекти Б і В альтернативні, а А не залежить від кожного з них, то допустимими будуть тільки чотири програми: 1) Б, 2) В; 3) А і Б ; 4) А і В.
Якщо ж всі ці проекти альтернативні, то допустимими будуть тільки ті програми, які містять тільки один проект.
Інвестиційна програма називається допустимої, якщо при реалізації всіх включених в неї проектів (у встановлені програмою терміни) дотримуються всі обмеження. Природно, що при цьому кожен з включених в програму проектів мають бути реалізованим і відповідати обмеженням. p align="justify"> Допустимість програми в залежності від характеру обмежень може підрозділятися на фінансову допустимість (дотримання фінансових обмежень на витрати і результати програми), технічну, екологічну допустимість.
Після формування множин допустимих варіантів програми виникає необхідність вибрати найкращий з цих альтернативних варіантів, що є завданням оптимізації інвестиційної програми. Таким чином, інвестиційна програма розглядається як окремий проект, тому за всіма проектами в програмі:
- визначаються сукупні результати і витрати. Якщо в програму включені незалежні проекти, то необхідно підсумувати їх витрати і результати. Однак при наявності взаємного впливу проектів необхідно врахувати системні синергетичні ефекти;
- визначається єдина норма дисконту. Для цього необхідно встановити безризикову норму, а потім ввести премію за сукупний ризик, пов'язаний з реалізацією програми, враховуючи, що реалізація одних проектів може знижувати або підвищувати ризик інших (теж свого роду синергічний ефект, тільки в частині ризиків);
- розраховується один ІЕЕ для всієї програми, використовуючи дані про грошові потоки і нормі дисконту і єдиний момент приведення для всіх проектів програми.
Основним показником, що характеризує абсолютну і порівняльну ефективність, є значення очікуваного інтегрованого ефекту. Тому за наявності кількох альтернативних варіантів найбільш ефективним з них вважається той, який забезпечує максимальне значення очікуваного інтегрованого ефекту, і це значення - неотрицательно. При цьому для всіх порівнюваних проектів момент приведення повинен бути одним і тим же. [6, c. 535-537]
Короткі висновки по чолі:
1. Мета відбору інвестиційних проектів полягає в тому, що б скласти таку ін...
