P часто коригується з урахуванням різних факторів, наприклад, розміру компанії. Поширене використання спрощеного виду формули
,
де D1 - дивіденд майбутнього року. D1 = D0 * (1 + g). p> Для розрахунку необхідної рентабельності власного капіталу необхідно провести розрахунок середньозваженої вартості капіталу (далі ССК), оскільки необхідна рентабельність показує ту норму прибутку, яку капітал повинен забезпечувати. Розрахунок представлений у таблицях 3.3 і 3.4. br/>
Таблиця 3.3.
Базові показники для розрахунку ССК
ПоказателиУралсвязьинформРостелеком2008 г2009 г2008 г2009 гУставний капітал, тис. руб. 4816167481616724292429Добавочний капітал, тис. руб. 4132843388534266704305656768Собственний капітал, тис. руб. 23527400269160845648057459456306Денежние кошти, спрямовані на виплату дивідендів, тис. руб. 9920576029922 128 3701 917 469Заемний капітал, тис. руб. 34392482305203471425225614917931Выплаченные відсотки, тис. руб. 20509552819434202 927182 739Расчети за агентськими договорами, тис. руб. 79145335168000Темп зростання дівідендов0, 6070,900
Таблиця 3.4.
Розрахунок СКК
Середньозважена вартість капіталу у компанії "Ростелеком" складає 3,05%, а у компанії "Уралсвязьинформ" 6,6% (Малюнок 3.1.).
В
Малюнок 3.1 ССК
На підставі відомої кількості акцій і сукупної суми виплачених дивідендів визначається сума останніх виплачених дивідендів на акцію. У компанії "Ростелеком" дивіденд на акцію склав 0,16 рублів, а у компанії "Уралсвязьинформ" 0,0183 рубля. p> При використанні моделі Гордона поточна ціна акції у компанії "Ростелеком" буде рівною 1,413 рублів, а у компанії "Уралсвязьинформ" 0,056 рублів (рісунок.3.2.).
В
Малюнок 3.2 Поточна ціна акцій
Оскільки ринкова вартість акцій компанії "Ростелеком" майже в 3 рази вище, ніж у компанії "Уралсвязьинформ", то злиття за балансовою вартістю є недоцільним для компанії "Ростелеком", так як в цьому випадку балансова вартість акції не враховує реальної ринкової капіталізації.
Висновок
В ході даної роботи були виявлені різні причини, що ведуть до об'єднання або поглинання компаній. Такими причинами можуть бути як суто індивідуальні мотиви топ-менеджерів компаній, так і економічно обгрунтовані та вигідні для компанії. Наприклад, головний з них, - це досягнення ефекту синергії, коли зусилля компаній додаються на те, щоб взаємодоповнити, взаімоукрепіть один одного, диверсифікувавши витрати, ризики між собою, крім того дана процедура дозволяє обмінюватися досвідом між собою. У процесі вивчення роботи були розглянуті нормативно-правові акти, що впливають на процес злиття і поглинання. Крім того, дана робота показала всю ...
