ргії зростала, в той час як з генераторами енергії В«збутуВ» зобов'язані розраховуватися вчасно. p align="justify"> Утворену дебіторську заборгованість посередникам доводилося закривати банківськими кредитами, що знижувало і без того невисоку маржу компаній, а в кризу загрожувало вилитися у банкрутство [16].
З іншого боку, у кризу жоден з гарантують постачальників енергії не збанкрутував, що говорить про стійкість роботи цієї моделі бізнесу. Більше того, за підсумками 2011 року багато компаній сектора (наприклад, В«ВолгограденергосбитВ», В«ЧелябінскенергосбитВ») запрацюють пристойний прибуток і, як наслідок, заплатять непогані дивіденди за привілейованими акціями [19]. p align="justify"> Можливо, усвідомивши ці обставини, біржові гравці проявили інтерес до паперів збутових компаній, хоча і з помітним запізненням. Однак каталізатором основного зростання в акціях став намічався переділ ринку збуту електроенергії. p align="justify"> На 3 грудня 2011 найзначніший приріст за рік продемонстрували папери Дагестанської енергозбутової компанії (див. графік 1). Звичайно, багато в чому позначився ефект низької бази. Акції В«ДагенергосбитаВ» довго перебували на В«дніВ», а інвестори обходили їх стороною, і було чому. p align="justify"> Вся електроенергетика Дагестану під час реформи РАО ЄЕС була розділена на збут, генерацію (ГЕС, що перейшли до В«РусГідроВ» і ТЕЦ, що перейшли до ТГК-8), мережі і магістральні мережі (327 км перейшли до ФСК ЄЕС). Контрольний пакет В«ДагенергосбитаВ» дістався мережевої компанії МРСК Північного Кавказу. Справи у Дагестанської енергозбутової компанії довгий час йшли не кращим чином: за підсумками 2010 року у неї були негативні чисті активи і збиток від основної діяльності. Та й у 2011-му В«ДагенергосбитВ» працює зі збитками, який у січні-вересні склав 949 200 000 рублів (проти 530 900 000 рублів чистого прибутку в січні-вересні 2010 року). Негативний результат діяльності дагестанський збут покриває за рахунок кредитів, і за підсумками дев'яти місяців борги компанії за розміром можна порівняти з річною виручкою, що для трейдингової структури практично непід'ємно [19]. p align="justify"> Збиток В«ДагенергосбитаВ» утворюється через істотні втрат у мережах і низького платоспроможного попиту населення, та й відсотки за кредитами дають про себе знати. З таким розміром боргу та хронічної роботою в В«мінусВ» недалеко і до банкрутства, і саме це довго відлякувало інвесторів від акцій компанії. p align="justify"> Але альтернативного постачальника енергії в регіоні немає. Тому природно, що на допомогу збутової компанії прийшла держава. Восени 2011 року було підписано розпорядження про субсидування енергетики Північного Кавказу. Але цього було б замало для такого значного зростання акцій компанії [19]. p align="justify"> Розпочатий переділ ринку і інтерес до енергозбутової активів з боку стратегічних інвесторів змусили переоцінити збутові компанії
Є й інший драйвер зро...
