Токійська, Франкфуртська, Тайванська, Сеульська, Цюрихская, Паризька, Гонконгська біржа. p> Згідно чинним російським законодавством фондова біржа відноситься до учасників ринку цінних паперів, організуючим їх купівлю-продаж, тобто "безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових угод з цінними паперами ". (з-н про РЦБ) За законом фондова біржа не може поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Організація біржової торгівлі в ході біржової сесії надає значний вплив на стабільність і ліквідність біржового ринку. Форми організації біржової торгівлі залежать в основному від стану фондового ринку, а саме від його глибини, ширини і рівня опірності. Чим більше обсяг попиту та пропозиції на цінні папери, тим ринок ширше, ніж крупніше обсяги заявок інвесторів і концентрированнее попит і пропозиція, тим глибше вторинний ринок. Опірність пов'язана з діапазоном цін, в якому учасники ринку готові купувати або продавати цінні папери. Якщо умови функціонування ринку змінюються, існує розрив між попитом і пропозицією і ціна схильна до впливу багатьох чинників, то біржова торгівля організовується у формі аукціону.
При невеликому обсязі попиту або пропозиції торгівля організовується у формі простого аукціону. Такий аукціон може бути організований або продавцем, який отримує пропозиція покупців (аукціон продавця), або покупцем, який шукає Вигідна пропозиція від ряду потенційних продавців (аукціон покупця).
Можливий і голландський аукціон, при якому початкова ціна продавця велика і ведучий торги послідовно пропонує все більш низькі ставки, поки яка-небудь з них не приймається. У цьому випадку цінні папери продаються першому покупцеві, якого влаштовує запропонований курс.
На аукціоні втемну, або так званому заочному, всі покупці пропонують свої ставки одночасно і цінні папери набуває той, хто зробив найвищу пропозиція.
Неважко помітити, що простий аукціон передбачає конкуренцію або продавців (в умовах надлишку фондових цінностей і нестачі платоспроможного попиту), або покупців (при надлишку платоспроможного попиту і монопольному положенні продавців цінних паперів). За відсутності цих факторів, а також при достатній глибині і ширині фондового ринку найбільш ефективною виявляється система подвійного аукціону. Він припускає наявність конкуренції між продавцями і між покупцями. Подвійний аукціон як форма організації біржової торгівлі найбільш повно відповідає природі фондового рин ка. У свою чергу, є дві форми подвійного аукціону - це онкольний ринок і безперервний аукціон.
З точки зору техніки проведення аукціону він може бути голосовим або усним.
При цьому збираються біржові посередники для усного зіставлення заявок клієнтів, знаходяться в їх портфелі. Робиться це з метою встановлення рівноваги між заявками на купівлю і заявками на продаж: заявки на продаж з однаковими параметрами в процесі торгу виконуються. У шумній атмосфері, що панує на голосових ринках, важко зорієнтуватися, не вдаючись до певних жестах. Ці жести були вироблені історією біржових аукціонів. Наприклад, "Аукціон-вигуків" має досить глибокі історичні корені. Федеральний уряд США в 1790 р. випустило на 80 млн. дол. облігацій для рефінансування свого боргу, пов'язаного з війною за незалежність. Облігації викликали великий інтерес у спекулянтів і незабаром неформальна торгівля в кав'ярнях і конторах поступилася місцем регулярним аукціонам, проведеним опівдні на Уолл-Стріт. Аукционер в оточенні присутніх вигукував назву окремих цінних паперів по порядку одне за іншим. Після оголошення випуску учасники аукціону вигукували свої пропозиції: одні називали ціну, за якою вони згодні купити цінні папери ("ціна покупця" - bid price), інші - Ціну, за якою згодні продати ("ціна продавця" - ask price). p> Таким чином, неважко помітити, що онкольному ринку відповідає така тимчасова конфігурація, як залповий аукціон. Замовлення вводяться або усно, або письмово, або організація торгів здійснюється полупісьменно, полуустно. При усному введенні уповноважений біржі веде аукціон за кожним випуском від ціни останньої угоди вчорашнього дня. По мірі надходження заявок він збільшує або зменшує ціну, поки не настає найбільший баланс попиту і пропозиції, таким чином, максимізує оборот. При цьому брокер може змінити свій первинний замовлення. Кожен з учасників торгу знає про неухильне дотримання пріоритету ціни, а при інших рівних умовах і другого пріоритету - обсягу, тобто кількості зазначених у заявці цінних паперів. Наприклад, у Парижі усний аукціон використовується при торгівлі великими, активними випусками. Він обходиться дорожче, ніж полупісьменний, полуустний. При його проведенні заявки на купівлю та продаж зосереджуються у спеці-альному журналі (окремому для кожного цінного паперу). Механізм зазначеного способу грунтується переважно на діяльності котирувальника-службовця.
До початку засідан...
