ня біржі маклери намагаються виконати надійшли до них ринкові заявки на основі голосового аукціону. І тільки після цього невиконані заявки передають для реєстрації до журналу. Зіставляючи замовлення для збільшення обороту спеціаліст вдається до пошуку власників заявок на розглянуту цінну папір.
Ліквідний ринок надає можливість використовувати письмовий введення замовлень до біржового аукціон.
При письмовому введенні замовлень вихідна ціна встановлюється курс-маклером (Офіційним брокером), який концентрує заявки на купівлю та продаж, а потім встановлює ціну, максимізує оборот. Подаючи заявку заздалегідь, брокер не може змінити свій первинний замовлення, тому пріоритет часу, який діє на будь-якому усному аукціоні, у разі письмової подачі заявки втрачає сенс. У підсумку визначається клірингова ціна, за якою продавці і покупці укладають угоди, таким чином кожен "залп" "Очищає" ринок від найбільшої кількості замовлень. При ліквідному ринку "залпи" здійснюються кілька разів протягом біржового дня. Найбільші залпові ринки - це біржі Австрії, Бельгії, Німеччини та Ізраїлю. Приватні залпи свідчать про наявність постійного попиту та пропозиції на цінні папери, про ліквідність ринку, дозволяють перейти до безперервного аукціону, який, у свою чергу, має три види.
Перший з них - використання книги замовлень, в яку заносяться усно передаються брокерами заявки, потім клерк (уповноважений біржі) виконує їх, звіряючи обсяги і ціни в міру їх надходження. Таким чином здійснюється підбір замовлень, завдяки якому конкретні покупці торгують із конкретними продавцями, причому в угоді можуть брати участь кілька замовлень. Так, великий замовлення на купівлю може виконуватися кількома замовленнями на продаж і навпаки.
Другий вид безперервного аукціону - табло, на якому вказується найкраща пара цін на кожен випуск (найвища при купівлі, найменша при продажі). Маклер групує надійшли заявки і визначає по кожному виду цінних паперів курсові побажання (найвищу при покупці; найменшу при продажі). Ці ціни виводяться на табло або екран робочого місця брокера. Наприклад, на табло Нью-йоркській фондовій біржі по акціях якої корпорації зазначено "17 і 3/8 до 17 і 3/4 "або" 3/8, 3/4 ". Це означає, що 17 і 3/8 - найкраща ціна попиту, а 17 і 3/4 - найкраща ціна пропозиції.
Ці ціни служать основою для коригування власних заявок і побудови стратегії гри в процесі біржового торгу. Проаналізувавши ситуацію, брокери самі вводять ціни на табло, які видно всім трейдерам, які у торговому залі. Замовлення розміщуються на табло в хронологічному порядку, тому пріоритет часу грає визначальну роль. Замовлення може бути не виконаний, якщо аналогічні замовлення на ту ж ціну приходять раніше і поглинають замовлення протилежного боку ринку. Причиною невиконання даного замовлення, таким чином, може бути "випередження" заявки на акції. Якщо діапазон цін, який, як уже зазначалося, характеризує рівень опірності ринку, великий, маклер може внести коректування в ході біржової торгівлі, виключивши ті заявки, які занадто відриваються від цін попиту і пропозиції. Сама організація біржової торгівлі дозволить підвищити ліквідність ринку шляхом встановлення граничного "спреду".
Третій вид безперервного аукціону - "натовп". Трейдери збираються навколо клерка (уповноваженого біржі), який лише оголошує надходить у торгівлю випуск, а потім самі роблять все інше (викрикують котирування, відшукуючи контрагента). Угоди в "натовпі" укладаються за різними цінами, причому один покупець може укласти угоду з різними продавцями, не намагаючись визначити якусь загальну ціну. Важко собі уявити торгівлю "натовпом" на великих біржах, оснащених сучасною комп'ютерною технікою, по активних випускам найбільших компаній. Однак і у цього виду безперервного аукціону є певні переваги, які полягають в об'єднанні замовлень для боргових ринків, що дозволяє "очистити ринок" від цінних паперів, максимально збільшивши кількість виконуючих замовлень.
Таким чином, ми бачимо, що "залповий" аукціон сприяє встановленню єдиної, найбільш справедливої вЂ‹вЂ‹з погляду ринку ціни, а на безперервному аукціоні ціна коливається від угоди до угоди, тому спроба застосувати цей спосіб на ринку, обсяги попиту та пропозиції на якому незначні або число учасників біржової торгівлі обмежена, можуть призвести до зростання коливань цін від угоди до угоди в силу нерівномірності надходження заявок, і, можливо, до біржової паніці.
Організація біржової торгівлі та її ефективність залежать не тільки від форми аукціону, прийнятої на тій чи іншій біржі, а й від ролі біржових посередників в процесі її здійснення. Зовнішність біржової торгівлі визначає робота біржових посередників, їх статус та порядок участі в торгах.
Біржа - Це царство посередників і важко знайти фондову біржу, на якій операції з фондовими цінностями здійснювали самі інвестори. Однак основна мета біржі - організувати торгівлю, яку здійснюють професіонали ринку...
