а виконати прогнозування можливого банкрутства підприємства.
Найчастіше для оцінки ймовірності банкрутства підприємства використовуються запропоновані відомим західним економістом Е. Альтманом Z-моделі. Найпростішою з цих моделей є двофакторна. Для неї вибирається всього два основні показники, від яких, на думку Е. Альтмана, залежить вірогідність банкрутства: коефіцієнт покриття (поточної ліквідності) і коефіцієнт фінансової залежності.
Для США ця модель виглядає:
С1=- 0,3877 + (- 1,0736) Кп + 0,0579 Кфз,
Де Кп - коефіцієнт покриття (поточної ліквідності);
- коефіцієнт фінансової залежності.
Якщо Z=0, то у підприємства ймовірність банкрутства дорівнює 50%, якщо Z <0, то ймовірність банкрутства менше 50%, а при Z> 0 - імовірність банкрутства більше 50%.
Дана модель не забезпечує високу точність прогнозування банкрутства, так як не враховує вплив на фінансовий стан підприємства інших важливих показників (рентабельності, віддачі активів, ділової активності).
Припустимо, що російські умови аналогічні американським, і розрахуємо для ЗАТ «Кварцит» числові значення ризику банкрутства (таблиця 9).
Таблиця 10
Прогноз банкрутства ЗАТ «Кварцит» за двухфакторной моделі
№ п/пПоказателі2005 рік2006 рік2007 год1.Коеффіціент покриття (поточної ліквідності), Кп0, 630,750,812. Коефіцієнт фінансової залежності, Кфз0, 6920,7180,7273. Вірогідність банкрутства, Z - 1,024-1,1513 -1,21524. Оцінка ймовірності банкротстваменьше 50меньше 50% менше 50%
Дана модель оцінює ймовірність банкрутства ЗАТ «Кварцит» як дуже незначну - нижче 50%, як в 2005 році, так і 2005, і 2007 році, але проведений раніше аналіз спростовує ці висновки. Російські підприємства функціонують в інших умовах, тому не можна механічно використовувати цю модель. Якби існувала досить представницька інформація про фінансовий стан російських підприємств-банкрутів, то цю модель можна було б застосувати, але з іншими числовими значеннями.
У західній практиці широко використовуються також багатофакторні моделі Е. Альтмана. Так в 1968 р. їм була запропонована п'ятифакторна модель прогнозування:
Z=1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 1,0 Ком
де Коб - частка оборотних коштів в активах, тобто відношення поточних активів до загальної суми активів. Загальну суму активів слід розглядати як загальну суму майна, тобто суму необоротних і оборотних активів;
Кнп - рентабельність активів, обчислена виходячи з нерозподіленого прибутку, тобто ставлення нерозподіленого прибутку до загальної суми активів. Нерозподілений прибуток минулих років слід враховувати разом з нерозподіленим прибутком звітного року;
Кр - рентабельність активів, обчислена за балансового прибутку, тобто відношення прибутку до суми всіх активів;
Кп - коефіцієнт покриття за ринковою вартістю власного капіталу, тобто відношення ринкової вартості акціонерного капіталу (сумарної ринкової вартості акцій підприємства) до короткострокових зобов'язань. В даний час в Росії відсутня інформація про ринкову вартість акцій всіх емітентів, і даний показник не може бути розрахований у своєму щирому варіанті для більшості підприємств, тому більш правильним є варіант, запропоно...
