ня. По-перше, розвиток інструментів внутрішнього боргу, тобто ринку державних цінних паперів досить перспективно, з точки зору диверсифікації джерел фінансування державного бюджету. Крім того, ринок державних цінних паперів важливий з точки зору розвитку ринку капіталу в цілому.
У період 2008-2011 років Урядом Киргизької Республіки було вжито заходів щодо вдосконалення нормативної правової бази випуску, обігу та погашення державних цінних паперів (уніфікація видів державних цінних паперів), поступового подовженню строків звернення інструментів державного запозичення (випуск у 2009 році державних казначейських облігацій) і нарощуванню частки ринкових державних цінних паперів.
За останні три роки фінансовий потенціал внутрішнього ринку значно зріс. Чисте фінансування, що забезпечується за допомогою державних казначейських векселів (ГКВ), яке в 2006 році становило незначні обсяги (25 млн. Сомів), в 2007 році досягло позначки понад 400 млн. Сомів, майже 900 млн. Сомів - у 2008 році, і, приблизно , 600 млн. сомів - у 2009 році. Такий розвиток подій став можливим завдяки цілому ряду заходів, що знайшли відображення у змінах, внесених до відповідних положень. Ці зміни дозволили поліпшити аукціонне розміщення державних цінних паперів завдяки зміні структури випусків, готовність дозволити прибутковості змінюватися відповідно до очікуваннями ринку, і останнє, що було не менш важливо на той момент, завдяки значній надлишкової ліквідності в комерційному банківському секторі. Несприятливим подією стало припинення дії каналу роздрібного продажу ГКВ.
Політичні події 2010 року наклали відбиток на макроекономічну ситуацію і попит на державні цінні папери з боку інвесторів. З квітня 2010 року дохідність державних цінних паперів почала зростати високими темпами, попит різко знизився і придбав мінливий, а іноді і непередбачуваний характер. Незмінною залишається одна характеристика ринку державних цінних паперів Киргизької Республіки: висока премія за ліквідність за термінами обігу один рік і вище.
В цілому, досвід Киргизької Республіки, а також досвід країн, що розвиваються показує, що питання розвитку ринку державних цінних паперів вимагає певної поступовості та вивірених кроків. Рішення в даній області повинні в першу чергу виходити з цілей ефективного управління державним боргом.
Уряд Киргизької Республіки буде регулярно контролювати розмір, структуру і звичайні ризики по державному боргу і забезпечувати подальше удосконалення всіх бюджетних індикаторів стійкості та індикаторів стійкості державного боргу відповідно до встановлених міжнародними нормами.
Координація між відповідними міністерствами і відомствами дозволить гарантувати, що сума і структура нових зовнішніх і внутрішніх запозичень для фінансування державних інвестиційних проектів, для підтримки бюджету і платіжного балансу узгоджуються з цільовими критеріями Стратегії управління державним боргом Киргизької Республіки. Це передбачає створення гарантійного рахунки, в який одержувачі державних гарантій повинні вносити відшкодовуються гарантійні внески та невідшкодовувані щорічні платежі за обслуговування.
Із загальної величини зовнішнього боргу Киргизької Республіки частка боргу перед двосторонніми кредиторами складає 45,8% (з них: 80,5% - пільгові кредити і 19,5% - НЕ пільгові кредити) і перед багатосторонніми кредиторами- 54,2% (з них: 99,0% - пільгові кредити і 1,0% - НЕ пільгові кредити). Обсяг зовнішнього боргу за кредитами, отриманими під гарантію Уряду Киргизької Республіки, становить 0561000. Доларів США.
Період з 2008 по 2011 роки став показовим як з точки зору важливості ефективного та зваженого управління державним боргом, так і з позиції схильності Киргизької Республіки ризикам, зв'язаних з державними запозиченнями. Сумарний ефект заходів щодо скорочення і стримування зростання державного зовнішнього боргу (комплексна реструктуризація двосторонньої заборгованості в рамках Паризького Клубу, введення обмежень по пільговості для нових зовнішніх запозичень) наочно демонструє приклад 2008 року, коли сума державного боргу Киргизької Республіки склала 49 відсотків ВВП. Цей показник є мінімальним за період з 1995 року по 2011 рік. Дане співвідношення частково пояснюється високим номінальним зростанням ВВП в 2008 році (порядку 32%). Однак ця обставина жодною мірою не применшує значення ефективного управління державним боргом, оскільки як випливає з досвіду, Киргизька Республіка мала більш високий рівень державного боргу, незважаючи на досить динамічне зростання валового внутрішнього продукту.
Поряд з досягненнями в галузі управління державним боргом, досвід 2008-2011 років також виявив наскільки Киргизька Республіка залишається залежною від державних запозичень і чутливої ??до ризиків, пов'язаних з державним боргом. ...
