жавного бюджету: у порівнянні з 1996 роком обсяг зовнішніх запозичень збільшується на 8,7 трлн дол. рублів, а внутрішніх - зменшується на 6,6 трлн дол. рублів. При цьому обсяг емісії державних цінних паперів очікується в сумі 330 трлн. рублів (дещо менше, ніж у 1996 році). p> Уряд розраховує на те, що їх прибутковість знизиться в 1997 році до 25%. <В
Місткість ринку і прибутковість ДКО.
Офіційні підходи та оцінки місткості ринку державних боргових зобов'язань, якщо такі існують, не опубліковані ні в яких джерелах.
Тому, при оцінці ємності ринку можливі два принципові підходи. Перший спрямований на отримання абсолютних, другий - відносних (індикативних) оцінок ємності ринку.
Абсолютні оцінки можуть бути отримані на базі аналізу стану і динаміки наступних економічних параметрів:
Гћ Доходів суб'єктів економіки, в підсумку агрегіруемих у ВВП;
Гћ Ліквідності суб'єктів економіки, що одержує узагальнений вираз в грошових агрегатах, або, як варіант, в ресурсах кредитної системи.
Відносні оцінки, покликані дати уявлення про використаних і резервних можливостях ринку, можуть базуватися на стані наступних показників:
Гћ Величини та динаміки відносної прибутковості ринкових інструментів державного боргу. Базовими для обчислення показників відносної прибутковості інструментів ГД повинні виступати рівень раціонально очікуваної інфляції, а також рівень ставок по кредитних і депозитними операціями з терміном, аналогічним періоду обігу інструментів ГД;
Гћ Динаміки коефіцієнта приросту державного боргу до приросту обсягу запозичень: ККД = (К-В)/К, де ККД - коефіцієнт приросту боргу; К - обсяг запозичень, брутто; В - обсяг коштів, повернутих кредиторам (таким чином, різниця К-В являє собою обсяг нетто-запозичень);
Гћ Динаміки портфеля Банку Росії в загальному обсязі ГД. p> Відносні показники безпосередньо не дають можливості оцінити ємнісні (спросовие) параметри ринку, проте вони служать хорошими індикаторами для встановлення фактів виходу ринку на або за межі нормальних спросових можливостей і, таким чином, досить суттєво допомагають визначити базові параметри абсолютних оцінок. Особливо це стосується початкової фази розвитку ринку, коли індикативні показники відіграють, можливо, вирішальну роль для формування вихідної бази критеріїв абсолютних оцінок. Оскільки російський фондовий ринок у цілому і ринок ГД зокрема переживають саме цю стадію становлення, природно почати вивчення місткості ринку з аналізу стану і динаміки індикативних показників.
Характеристика ситуації на кінець 1994 року і наприкінці 1995 року відносно абсолютної і відносної дохідності інструментів ГД в узагальненому вигляді представлена ​​в таблиці.
грудня 1994.
грудня 1995р.
