r>
Реальна аукціонна дохідність ринку ГКО-ОФЗ з розрахунку на рік [1] ​​
393/662
181/285
Рівень раціональних інфляційних очікувань [2] з розрахунку на рік
440
63
Ефективна процентна ставка за тримісячних депозитах
218
104
Прибутковість ДКО до рівня (раз):
В В
а) інфляційних очікувань
0,89/1,50
2,87/4,52
б) депозитної ставки
1,80/3,04
1,74/2,74
Протягом практично всього періоду функціонування добровільної (з наведеними вище застереженнями) форми ГД вартість його обслуговування була істотно завищеною, тому виникає питання, про те яка прибутковість інструментів ГД може визнана нормальною? Для відповіді на це питання слід перш за все взяти до уваги, що вкладення в ГД є безризиковим або, у всякому разі, найменш ризиковим вкладенням в рамках всіх альтернативних інвестиційних рішень на російському ринку. Звідси прибутковість інструментів ГД повинна бути, зокрема, нижче депозитної прибутковості.
Коефіцієнт приросту боргу протягом 1995 виявляв спільну тенденцію до зниження. За підсумками першого кварталу він становив 26,5%, у другому - 34,3%, у третьому - 15,2%, у четвертому - 18,9%. p> Дані про стан портфеля ЦП не публікуються, тим не Проте деякі опосередковані відомості свідчать про те, що частка портфеля ЦП в загальному обсязі ринку в 1995 р., особливо у зв'язку з кризою банківської ліквідності росла.
У підсумку індикативні оцінки, перш за все дані по порівняльної прибутковості інструментів ГД, свідчать про те, що спросовие можливості ринку були вичерпані вже до другої половини 1995р. У третьому кварталі 1995р. стало очевидно, що ситуація на ОРЦБ розвивається стихійно, без серйозних організаційних змін. Тенденції найважливіших індикативних показників ринку свідчили про граничний напрузі його можливостей.
Система обслуговування ГД являє собою потужний інструмент перерозподілу доходів виробничого сектора на користь фінансового сектору. Даний висновок відноситься як до добровільної, так і до примусової формам запозичення. У першому випадку використовується опосередкований спосіб перерозподілу через аномальний рівень прибутковості інструментів. У другому - практикується безпосередній спосіб перерозподілу через нееквівалентні, монопольно низькі ціни покупки інструментів ГД фінансовими посередниками у первинних власників, щ...
