и) та їх вплив на доходи, одержувані інвестором.
Фінансовий ризик вимірюється двома способами:
- шляхом розрахунку величини фінансового важеля;
- шляхом підрахунку різних коефіцієнтів ричажности.
За першої концепції.
Фінансовий левередж = Відсоток зміни доходу звичайних акціонерів: Відсоток зміни операційного прибутку.
Дія фінансового важеля в тому, що підприємство, що використовує позикові кошти, змінює чисту рентабельність власних коштів і свої дивідендні можливості. Чим вище фінансовий важіль, тим більше ризик для інвесторів при вкладеннях у власний капітал компанії.
Для вимірювання фінансового важеля використовуються також коефіцієнти структури капіталу за балансовим звітом. У поєднанні з коефіцієнтом фінансового важеля вони застосовуються для виявлення загального фінансового ризику, пов'язаного з інвестиціями в дану компанію.
Підприємство, яке оперує тільки власними коштами, генеруючи менший фінансовий ризик, отримує менший відсоток зміни чистого прибутку на акцію (Нетто-результат використання інвестицій). Іншими словами, кредит збільшує відсоток прибутку на акцію, але і генерує більший фінансовий ризик.
Фінансовий ризик компанії додається до ділового ризику. Фінансовий та операційний важелі разом характеризують рівень сукупного ризику.
Оцінка ризиків компанії.
Підсумкова оцінка ступеня впливу кожного з ключових факторів ризику на ризик інвестування в дану компанію є результатом відповідного аналізу (Див. табл. 2.5). p> Кумулятивний підхід до оцінки ризику.
Кумулятивний підхід має певну схожість з моделлю оцінки капітальних активів. І в тому і в іншому випадку за базу розрахунку приймається безризикова ставка доходу, до якій послідовно додається додатковий дохід (премії), пов'язаний з ризиком інвестування в дане підприємство. Потім вносяться поправки (у бік збільшення або зменшення) на дію кількісних і якісних факторів ризику, пов'язаних із специфікою даної компанії.
Таким чином, кумулятивна модель описує залежність між величиною ставки доходу і рівнем ризику, пов'язаного з тими чи іншими інвестиціями.
Виходячи з кумулятивного підходу до оцінки ризиків, супроводжуючих інвестування в певну компанію, норма віддачі на капітал (ставка дисконту) розраховується наступним чином:
Ставка доходу по безризикових цінних паперів
+ премія за ризик інвестування в акції компаній-аналогів;
+ премія за масштаб компанії;
+ премія за якість менеджменту;
+ премія за територіальну диверсифікацію;
+ премія за диверсифікованість продукції;
+ премія за структуру капіталу;
+ премія за диверсифікованість клієнтури;
+ премія за надійність (стабільність) отримання доходу;
+ премія за інші ризики.
Таблиця 2.5 - Аналіз ризику для компанії
Фактор ризику
