ких котируються на фондових біржах і доступні широкій громадськості. У той же час більш часто оцінюються дрібні компанії. Для обліку ризику інвестування в дрібну компанію інвестори призначають ціну на акції дрібних компаній таким чином, щоб забезпечити отримання більшого в порівнянні з великими компаніями доходу. У зв'язку з цим до ставки дисконту, розрахованої за моделлю оцінки капітальних активів, додають премію для малих компаній Si, яка, згідно дослідженням фірми Ібботсон, складає в США - 5,1%, в Японії - 6,9% (на 1994 рік).
Страновой ризик З враховується при інвестиціях в іншу країну. При цьому можна виділити такі ризики, як ризик втрати активів внаслідок експропріації або націоналізації, ризик державних обмежень в області руху капіталу, ризик, пов'язаний з конвертацією валюти, ризик зміни ставок податку і т.д. Зазвичай ризик інвестування в ту чи іншу країну оцінюється експертним шляхом на основі ранжирування виходячи з макроекономічної ситуації в країні. При інвестиціях в країни з помірним рівнем ризику треба додавати 5%, а для країн з високим рівнем ризику - 10%.
Діловий і фінансовий ризики.
Модель оцінки капітальних активів передбачає використання коефіцієнта Р як міру систематичного ризику. Цей коефіцієнт досить універсальний. Проте для більшості закритих компаній коефіцієнт Р не може бути визначений безпосередньо через відсутності регулярних цінових котирувань їх акцій.
Несистематичні елементи ризику, не відображені в коефіцієнті Р, для закритих компаній більш важливі, ніж для відкритих.
Існують два основних види несистематичного ризику:
В· діловий ризик;
В· фінансовий ризик.
Діловий ризик - це невизначеність, пов'язана з отриманням доходу і залежна від двох факторів:
- коливань обсягів реалізації;
- рівня постійних операційних витрат.
Існують два основних способи вимірювання ділового ризику компанії.
Перший - Визначення коефіцієнта варіації прибутку:
Діловий ризик = Середньоквадратичне відхилення операційного прибутку (прибутку від реалізації)/Середня операційний прибуток.
Другий - Розрахунок коефіцієнта операційного важеля (левереджа). Даний коефіцієнт враховує як зміни в обсягах реалізації, так і рівень постійних операційних витрат.
Коефіцієнт операційного важеля = Процентна зміна прибутку до виплати відсотків і оподаткування (Прибуток від реалізації/Процентне зміна нетто-виручки від реалізації.
Дія операційного (виробничого, господарського) важеля виявляється в тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації завжди породжує більш сильна зміна прибутку. Чим більше рівень постійних витрат, тим більше сила впливу операційного важеля. Вказуючи на темп падіння прибутку з кожним відсотком зниження виручки, сила операційного важеля свідчить про рівень ділового (Підприємницького) ризику для даного підприємства. p> Фінансовий ризик враховує постійні фінансові витрати (або відсотк...
