овій угоді задіяні три сторони - продавець, покупець, посередник. На початкових етапах модель гранично проста - один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з'являється друга модель, і посередників уже двоє: покупець звертається до одного, продавець - до іншого й імовірність збігу мала. При ще більшій інтенсивності фондових операцій складається третя модель: тепер уже самі посередники потребують допомоги, і між ними з'являється ще один. Назвемо його центровим, а його контрагентів фланговими посередниками.
У першій і другій моделях угоди посередник може виступати або в одній якості, або в іншому. У третій моделі дотримується поділ праці: центровий посередник працює за свій рахунок, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, аж до середини 80-х років, існувала на біржі в Лондоні, по ній дотепер функціонує Нью-Йоркська фондова біржа. Центровий посередник у Лондоні іменувався джобером, в Нью-Йорку - фахівцем. Флангові посередники і там і там іменуються брокерами.
На розвиненому фондовому ринку однаковості в посередницьких операціях ні, - усі три моделі співіснують, своя «фондова ніша» знаходиться для кожній. Покладемо, брокер з великою клієнтурою одержує, крім інших, два доручення, причому курс і розмір пропозиції продати збігається з параметрами замовлення на покупку. Брокеру залишається тільки оформити угоду, з чим він благополучно справляється поодинці, не потребуючи послугах інших посередників.
Пари «самовиконувана» замовлень можуть утворюватися в біржовій юрбі, коли один брокер оголошує про наявному в нього пропозиції, а інший відразу відгукується - у нього парний замовлення (посередництво по другій моделі). Але багато доручень формулюються як умовні. Наприклад, «продати, якщо курс піднімається до ...» Такі замовлення відразу виконати не можна. Тут і приходить на допомогу центровий посередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками. Відзначимо, що центрового посередника може замінити комп'ютер, і частково це вже робиться.
Спробуємо описати основні принципи, на яких побудований існуючий нині механізм оформлення біржових угод. Перш за все необхідно виділити обов'язковість наявності клірингової палати і центрального депозитарію, в якому зберігаються багато з сертифікатів акцій, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі.
Клірингова палата вирішує дві головні завдання: звіряння інформації, що подається членами біржі про укладені ними за день угодах; змикання початкового і кінцевого ланок в ланцюгах, по яких одні й ті ж акції переходили з рук в руки протягом біржового дня. Порядок звірки наступний: за підсумками дня кожний з біржовиків подає в клірингову палату повний перелік всіх ув'язнених їм угод. У всіх випадках контрагентами є інші члени біржі, оскільки інвестори не мають доступу в торговий зал і зобов'язані здійснювати операції тільки через біржовиків. Клірингова палата наступного дня повертає кожному члену біржі його ж список, але вже розділений на дві частини. У першій - угоди, відомості про яких в точності збігаються з тими, які були подані зазначеними в списку контрагентами. У другій - угоди, які контрагенти, зазначені біржовиком, у своїх списках не привели. Крім того, додається третя частина, складена кліринговою палатою: угоди, по яких інші члени біржі числять даного біржовика своїм контраген...
