p valign=top>
5,81395
50
4,71698
короткострокові кредити
150
17,4419
250
23,5849
кредиторська заборгованість
70
8,13953
70
6,60377
державний кредит
-
-
100
9,43396
Разом
860
100
1060
100
Витрати на капітал у вигляді короткострокового кредиту повинні складати 20% (відсотки), але з них 16% ставляться на собівартість, отже вартість капіталу отриманого у вигляді короткострокового кредиту становить:
20 - 16 = 4%
Знайдемо ССК для обох випадків, якщо триває виплата дивідендів, як за привілейованими, так і по звичайних акціях
до отримання державної підтримки
ССК 1,0 = 25 * 0,10465 + 30 * 0,581695 + (15 * 0,0581395 + 4 * 0,174419) * (1 - 0,24) +
+ 30 * 0,081695 = 23,71%
після отримання державної підтримки
ССК 1,1 = 25 * 0,0849 + 30 * 0,472 + (15 * 0,0472 + 4 * 0,235849) * (1 - 0,24) +
+ 30 * 0,06604 + 10 * 0,0943396 = 20,46%
Знайдемо ССК для обох випадків, якщо виплата дивідендів здійснюється тільки за привілейованими акціями до отримання державної підтримки,
ССК 1,1 = 25 * 0,10465 + 0 * 0,581695 + (15 * 0,0581395 + 4 * 0,174419) * (1 - 0,24) + 30 * 0,081695 = 6,26%
після отримання державної підтримки
ССК 2,1 = 25 * 0,0849 +0 * 0,472 + (15 * 0,0472 +4 * 0,235849) * (1-0,24) +30 * 0,06604 +10 * 0,0943396 = 6,302%
Знайдемо ССК для обох випадків, якщо дивіденди не виплачуються взагалі:
до отримання державної підтримки
ССК 3,0 = 0 * 0,10465 + 0 * 0,581695 + (15 * 0,0581395 + 4 * 0,174419) * (1 - 0,24) + 30 * 0,081695 = 3,64%
після отримання державної підтримки
ССК 3,1 = 0 * 0,0849 + 0 * 0,472 + (15 * 0,0472 + 4 * 0,235849) * (1 - 0,24) + 30 * 0,06604 + 10 * 0,0943396 = 4,18%
Зведемо всі отримані значення середньозваженої вартості капіталу в таблицю:
Таблиця 1.3. Середньозважена вартість капіталу,%
Дивідендна політика
До отримання державної підтримки
Після отримання державної підтримки
виплата всіх дивідендів
23,71
20,46
виплата дивідендів тільки за привілейованими акціям
6,26
6,3052
дивіденди не виплачуються взагалі
3,64
4,18
При отриманні державної підтримки в пасив додалися кошти з джерела з низькою вартістю капіталу: державний кредит на 100 тис. руб. з вартістю капіталу 10%.
Відповідно, при виплаті дивідендів по всіх акціях ССК повинен знижується після отримання державної підтримки, т. к. вартість капіталу для державного кредиту нижче ССК.
При відмові у виплаті дивідендів по акціях вартість притягається ними капіталу виходить рівною нулю, т. к. дивіденди не сплачуються.
Якщо дивіденди не виплачуються по звичайних акціях, частка яких велика (більше 60%), то це призводить до значного зниження ССК.
Якщо ж дивіденди не виплачуються по всіх акціях, то за приводу не такий великий частки привілейованих акцій (10,47% і 8,49%) і високої вартості притягається по акціях капіталу (25%) ССК знижується не так помітно.
При невиплату дивідендів державний кредит вже більш значущий і збільшення капіталу за рахунок нього призводить до зростання ССК.
В В
Задача 2
Інвестор збирається вкласти кошти З 0 ( тис. руб.) в проект - будівництво деякого об'єкта, а через рік його продати, отримавши за нього дохід у розмірі З 1 (тис. крб.). Вимога інвестора до прибутковості вкладених фінансових ресурсів - забезпечити рівний дохід у порівнянні з альтернативним вкладенням капіталу, де норма дохід...
