матичні моделі Баумоля-Тобіна, Міллера-Орра, Стоуна та ін
Модель Баумоля-Тобіна
Найбільш популярною моделлю управління ліквідністю (залишком грошових коштів на розрахунковому рахунку), є модель Баумоля-Тобіна, побудована на висновках, до яких прийшли У. Баумоль і Дж. Тобін незалежно один від одного в середині 50-х рр.. У моделі передбачається, що комерційна організація підтримує прийнятний рівень ліквідності і оптимізує свої товарні запаси.
Згідно моделі, підприємство починає працювати, маючи максимально прийнятний (доцільний) для нього рівень ліквідності. Далі в міру роботи рівень ліквідності скорочується (Постійно витрачаються грошові кошти протягом деякого періоду часу). Усі які кошти підприємство вкладає в короткострокові ліквідні цінні папери. Як тільки рівень ліквідності досягає критичного рівня, тобто стає рівним деякому заданому рівню безпеки, підприємство продає частину куплених короткострокових цінних паперів і тим самим поповнює запас грошових коштів до початкової величини. Таким чином, динаміка залишку грошових коштів підприємства являє собою В«пилкоподібнийВ» графік (рис. 1).
В
Рис. 1. Графік зміни залишку коштів на розрахунковому рахунку (модель Баумоля-Тобіна)
При використанні даної моделі враховують ряд обмежень:
1) на даному відрізку часу потреба організації у грошових коштах постійна, її можна спрогнозувати;
2) всі вступники кошти від реалізації продукції організація вкладає в короткострокові цінні папери. Як тільки залишок грошових коштів падає до неприйнятно малого рівня, організація продає частину цінних паперів;
3) постійними, а отже, і планованими вважаються надходження і виплати організації, що дозволяє обчислити чистий грошовий потік;
4) піддається розрахунку рівень витрат, пов'язаних з перетворенням цінних паперів та інших фінансових інструментів у готівку, а також втрати від упущеної вигоди у вигляді відсотків за передбачувані вкладення вільних коштів.
Згідно розглянутої моделі для визначення оптимального залишку грошових коштів можна використовувати модель оптимальної партії замовлення (EOQ):
В
p> F - фіксовані витрати по купівлі-продажу цінних паперів або обслуговуванню отриманої позики;
Т - річна потреба в грошових коштах, необхідних для підтримки поточних операцій;
r - величина альтернативного доходу (Процентна ставка короткострокових ринкових цінних паперів). p> Модель Міллера-Орра
Зазначені вище недоліки моделі Баумоля-Тобіна нівелює модель Міллера-Орра, що є вдосконаленою моделлю EOQ. Її автори М. Міллер і Д. Орр користуються при побудові моделі статистичними методом, а саме процесом Бернуллі - стохастичним процесом, в якому надходження і витрачання грошових коштів у часі є незалежними випадковими подіями.
При управлінні рівнем ліквідності фінансовий менеджер повинен виходити з наступної логіки: залишок грошових коштів хаотично змінюється до тих пір, поки не досягає верхньої межі. Як тільки це відбувається, необхідно купувати достатню кількість ліквідних інструментів з метою повернути рівень грошових коштів до деякого нормального рівня (точці повернення). Якщо запас грошових коштів сягає нижньої межі, то в цьому випадку необхідно продавати ліквідні короткострокові цінні папери і таким чином поповнювати запас ліквідності до нормального межі (рис. 2).
Мінімальна величина залишку грошових коштів на розрахунковому рахунку приймається на рівні страхового запасу, а максимальна - на рівні його трикратного розміру. Однак при вирішенні питання про діапазон (різниці між верхнім і нижнім межами залишку грошових коштів) рекомендується врахувати наступне: якщо щоденна мінливість грошових потоків велика чи постійні витрати, пов'язані з купівлею і продажем цінних паперів, високі, то підприємству слід збільшити розмах варіації і навпаки. Також рекомендується зменшити розмах варіації, якщо є можливість отримання доходу завдяки високій процентній ставці по цінних паперах.
При використанні даної моделі слід врахувати припущення, що витрати з купівлі та продажу цінних паперів фіксовані і рівні між собою.
В
Рис. 2. Графік зміни залишку коштів на розрахунковому рахунку (модель Міллера-Орра)
Для визначення точки повернення використовується наступна формула:
В
де Z - цільовий залишок грошових коштів;
Оґ2 - дисперсія сальдо денного грошового потоку;
r - відносна величина альтернативних витрат (у розрахунку на день);
L - нижня межа залишку грошових коштів.
Верхня межа залишку грошових коштів визначається за формулою:
H = 3Z - 2L.
Середній залишок грошових коштів знаходиться за формулою:
С = (4Z - L)/3
2. Практична частина
В
ЗАВДАННЯ
1. На основі наведених нижче вихідних даних
- сформувати баланс підприємства, звіт про прибутки і збитки, звіт про ...
