а, спрямований на зростання (збільшення) прибутку.
Основним результативним показником служить чистий прибуток організації, яка залежить від багатьох факторів, і тому можливі різні факторні розкладання її зміни. Зокрема, її можна представити як різницю між виручкою і витратами двох основних типів: виробничого характеру та фінансового характеру. Вони не взаємозамінні, проте величиною і часток кожного з цих типів витрат можна управляти. Таке уявлення структури чинника прибутку є виключно важливим в умовах ринкової економіки і свободи у фінансуванні комерційної організації за допомогою кредитів комерційних банків, що значно розрізняються по пропонованих ними відсотковими ставками.
C позиції фінансового управління діяльністю комерційної організації чистий прибуток залежить; по-перше, від того, наскільки раціонально використані надані підприємству фінансові ресурси, тобто у що вони вкладені, і, по-друге, від структури джерел коштів.
Перший момент знаходить відображення в обсязі і структурі основних і оборотних коштів та ефективності їх використання. Основними елементами собівартості продукції є змінні і постійні витрати, причому співвідношення між ними може бути різним і визначається технічною і технологічною політикою, обраною на організації. Зміна структури собівартості може істотно вплинути на величину прибутку. Інвестування в основні засоби супроводжується збільшенням постійних витрат і, принаймні, теоретично, зменшенням змінних витрат. Однак залежність носить нелінійний характер, тому знайти оптимальне поєднання постійних і змінних витрат нелегко. Ось цей взаємозв'язок і характеризується категорією виробничого, або операційного, левериджу, рівень, якого визначає, крім того, величину асоційованого з компанією виробничого ризику.
Леверидж у додатку до фінансової сфери трактується як певний фактор, невелика зміна якого може призвести істотної зміни результуючих показників.
У фінансовому менеджменті розрізняють наступні види левериджа:
фінансовий
виробничий (операційний)
виробничо-фінансовий
Отже, фінансовий леверидж характеризує взаємозв'язок між зміною чистого прибутку і зміною прибутку до виплати відсотків і податків.
Виробничий леверидж залежить від структури витрат виробництва і, зокрема, від співвідношення умовно-постійних та умовно-змінних витрат у структурі собівартості. Тому виробничий леверидж характеризує взаємозв'язок структури собівартості, обсягу випуску і продажів і прибутку. Виробничий леверидж показує зміну прибутку в залежності від зміни обсягів продажів.
Виробничо-фінансовий леверидж оцінює сукупний вплив виробничого і фінансового левериджу. Тут відбувається мультиплікація ризиків підприємства.
Усяке організація є джерелом ризику. При цьому ризик виникає на основі факторів виробничого та фінансового характеру. Ці чинники формують витрати підприємства. Витрати виробничого і фінансового характеру не є взаємозамінними, однак, величиною і структурою витрат виробничого та фінансового характеру можна управляти. Це управління відбувається в умовах свободи вибору джерел фінансування та джерел формування витрат виробничого характеру. У результаті використання різних джерел фінансування складається певне співвідношення між власним і позиковим капіталом. Позиковий капітал є платним, і по ньому утворюються фінансові витрати, виникає необхідність виміру впливу цих витрат на кінцевий результат діяльності підприємства. Тому фінансовий леверидж характеризує вплив структури капіталу на величину прибутку підприємства, а різні способи включення кредитних витрат у собівартість впливають на рівень чистого прибутку і чисту рентабельність власного капіталу.
1.2 Оцінка і межі застосування фінансового левериджу
Рівень фінансового левериджу, може вимірюватися кількома показниками, найбільшу популярність здобули два з них:
співвідношення позикового і власного капіталу (DFLp)
ставлення темпу зміни чистого прибутку до темпу зміни прибутку до вирахування відсотків і податків (DFLr).
Перший показник, має досить просту інтерпретацію найчастіше використовується для характеристики організації, а також в порівняльному аналізі, оскільки він не тільки легко обчислюється, але і володіє просторово тимчасової сопоставимостью.
Другий показник більш складний у розрахунках та інтерпретації; його краще застосовувати в динамічному аналізі. Щодо зміни цих показників для конкретної організації можна зробити висновок: за інших рівних умов їх зростання в динаміці несприятливий (в сенсі збільшення фінансового левериджу, тобто підвищення фінансово...
