го ризику).
Як випливає з визначення, значення DFLr може бути розраховане за формулою:
=TNI
темп зміни чистого прибутку (у відсотках); де TGI- зміни прибутку до вирахування відсотків і податків (у відсотках).
Використовуючи вищенаведені позначення і схему взаємозв'язку доходів і левериджу, формулу можна перетворити в більш зручний в обчислювальному плані вигляд:
=GLIn
Коефіцієнт DFLr має вельми наочну інтерпретацію - він показує, у скільки разів прибуток до вирахування відсотків і податків перевершує оподатковуваний прибуток. Нижньою межею коефіцієнта є одиниця.
Чим більше відносний обсяг залучених організаціям позикових коштів, тим більше що виплачується за ним сума відсотків, вище рівень фінансового левериджу, більш варіабельна чистий прибуток. Таким чином, підвищення частки позикових фінансових ресурсів у загальній сумі довгострокових джерел коштів, що за визначенням рівносильно зростанню рівня фінансового левериджу, при інших рівних умовах призводить до більшої фінансової нестабільності, що виражається в певній непередбачуваності величини чистого прибутку.
Оскільки виплата відсотків на відміну, наприклад, від виплати дивідендів є обов'язковою, то при відносно високому рівні фінансового левериджу навіть незначне зниження маржинальної прибутку може мати вельми неприємні наслідки в порівнянні з ситуацією, коли рівень фінансового левериджу невисокий.
Як і у випадку з витратами, взаємозв'язок тут має більш складний характер, а саме, ефект фінансового левериджу полягає в тому, що чим вище його значення, тим більше нелінійний характер набуває зв'язок між чистим прибутком і прибутком до вирахування відсотків і податків. Одне очевидно - незначна зміна (зростання або убування) прибутку до вирахування відсотків і податків в умовах високого фінансового левериджу може призвести до значної зміни чистого прибутку.
Просторові порівняння рівнів фінансового левериджу можливі лише в тому випадку, якщо базова величина валового доходу порівнюваних комерційних організацій однакова.
З наведених міркувань зрозуміло, чому поняття фінансового ризику тісно переплітається з категорією фінансового левериджу.
Фінансовий ризик - це ризик, пов'язаний з можливим браком коштів для виплати відсотків по довгострокових позиках і позиками. Зростання фінансового левериджу супроводжується підвищенням ступеня ризикованості даної комерційної організації. Це проявляється в тому, що для двох організацій, що мають однаковий обсяг виробництва, але різний рівень фінансового левериджу, варіація чистого прибутку, обумовлена ??зміною обсягу виробництва, буде неоднакова - вона буде більше у комерційної організації, що має більш високе значення рівня фінансового левериджу.
Фінансовий леверидж характеризує використання організаціям позикових коштів, які впливають на вимірювання коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного організаціям капіталу, дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу.
Визначаючи чисту рентабельність власного капіталу, отримаємо:
РЧС=Пч/Кс=(1-n) Р + (Р (1-n) - СП) * Кз/Кс
Де перший доданок отриманої формули - чиста рентабельність всього капіталу;
Друге доданок - фінансовий важіль або леверидж.
Р - економічна рентабельність сукупного капіталу до сплати податків (відношення суми прибутку до середньорічної суми всього капіталу); - ставка оподаткування (відношення суми податків до суми прибутку);
СП - ставка позичкового відсотка передбаченого контрактом;
Кз - позиковий капітал;
Кс - власний капітал.
Фінансовий леверидж - один з показників, застосовуваний для оцінки ефективності використання позикового капіталу. Ефект фінансового важеля або левериджу (ЕФР), представлений формулою:
ЕФР=[Р (1 n) - СП] * Кз/Кз, де
Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу (Рс) за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Він виникає в тих випадках, якщо економічна рентабельність капіталу вище позичкового відсотка.
Ефект фінансового важеля складається з двох компонентів:
