і принципів сек'юритизації, її видів, інструментів, представлених на ринку. Основними джерелами інформації служитимуть підручник А.О. Солдатовой Факторинг і сек'юритизація фінансових активів raquo ;, книга американського аналітика інвестиційної компанії Salomon Smith Barney Лакхбіра Хейра Ринки цінних паперів, забезпечених іпотекою і активами raquo ;. Статистичні дані буду взяті з сайту американської організації SIFMA Invested in America і доповіді МВФ Global Financial Stability Report +2014 Ch.II. У другому розділі буде представлена ??докладна характеристика найбільших ринків сек'юритизації - європейського та американського ринків; будуть виділені основні напрямки розвитку глобальної сек'юритизації і проаналізовані наслідки кризи іпотечного кредитування subprime 2008 для ринку сек'юритизації. Дані та статистика будуть експортовані з сайтів МВФ, ФРС, SIFMA, IOSCO. Висновки до глави будуть зроблені на базі публікації МВФ Securitization: Road Ahead raquo ;, GFSR, і презентації консалтингової компанії PWC. У третьому розділі буде розгорнуто представлений російський ринок сек'юритизації, його історія та особливості. На базі даних з журналу РЦБ raquo ;, вищезгаданої книги А.О. Солдатовой, статистики з сайту АІЖК буде зроблено висновок про можливі перспективи розвитку російської сек'юритизації.
Джерела інформації, вказані вище, представлені у вигляді ємних, специфічних і вузькопрофільних робіт і публікацій зарубіжних та вітчизняних вчених. Вони рясніють великими масивами статистичних даних. Якщо проаналізувати всі роботи, то можна побачити, що фінансисти незалежно один від одного виділяють одні й ті ж тенденції, проблеми і т.п. Роботи російських вчених спрямовані більшою мірою на вивчення російського ринку і будуються на порівнянні американо-європейської практики сек'юритизації з російською. Статистика в основному взята з сайтів організацій, які безпосередньо займаються проблемами розвитку сек'юритизації (SIFMA, ASF, IOSCO).
I. Сек'юритизація як фінансова інновація банківської системи
.1 Поняття сек'юритизація і механізм її роботи
Концепція сек'юритизації зародилася в 1970-их роках, коли підтримувані державою агентства Ginnie Mae (Government National Mortgage Association), Fannie Mae і Freddie Mac вперше зібрали в пул односімейні іпотеки і випустили забезпечені платежами за цими іпотекам цінні папери (asset-backed securities). І вже в середині 1980-их багато в банківській системі зрозуміли, що сек'юритизація дозволяє контролювати ризик і ефективно управляти балансом; сек'юритизованих сталі і неіпотечних активи, що призвело до появи нових фінансових інструментів, доступних як для кредитних організацій, фірм так і для фізичних осіб (ABS, CMBS (commercial mortgage-backed securities), CDO (collateralized debt obligations) та ін.).
Перш ніж говорити про переваги, недоліки та механізмі даного типу фінансування, слід дати йому визначення. Сек'юритизація - це залучення фінансування за допомогою випуску цінних паперів, забезпечених активами; в широкому сенсі - це заміщення традиційних форм фінансування, переважно банківського кредитування або фінансування за допомогою ринку цінних паперів. Іншими словами, сек'юритизація являє собою приклад дезінтермедіаціі (кредитування через систему розвинених кредитних ринків). Це означає, що менш ліквідні активи акумулюються і списуються з балансу банку, трансформуючись у високоліквідні цінні папери, які продаються інвесторам на ринку капіталів. Таким чином, відбувається відмова банків від докапіталізації з боку держави та від збільшення валюти балансу за рахунок міжбанківського кредитування або випуску облігацій.
Базовою метою сек'юритизації є мінімізація ризиків за низьколіквідним активах, по таким як односімейних іпотека, іпотека під комерційне будівництво, видача великих позик, студентські кредити. Такі кредити амортизуються довго - в середньому близько 15-20 років, а іноді погашаються кульовим платежем (тобто погашаються в кінці життя кредиту), також ймовірність дефолту позичальників досить висока (особливо в сфері кредитування комерційного будівництва). Це робить такі кредити обтяжливим для банку, тому до широкого розповсюдження сек'юритизації якої частки в таких кредитах продавалися на ринку цінних паперів або банки вдавалися до синдикованим кредитом (ризик розподілений між декількома банками). У першому випадку, відбувається тільки швидке збільшення готівкових коштів банку, а не передача ризиків, так як іпотеки та кредити залишаються на балансі. У другому випадку, ризик несуть кілька банків, що вигідно для них, але обтяжливо для позичальника, оскільки банки через відсоток, комісію і спец. вимоги (наприклад, право на отримання платежів від можливої ??оренди приміщень протягом певного терміну) перекладали на нього всі витрати, пов'язан...
