.
2. Хеджування фінансових ризиків
Термін В«хеджуванняВ» в перекладі з англійської мови означає В«ОгорожуВ» і широко використовується в банківській, біржовий і комерційної діяльності для позначення різних методів страхування.
Едвард Доллан дає таке трактування хеджування:
В«Хеджування - це система укладання термінових трактів та угод, враховує ймовірні в майбутньому зраді обмінних валютних курсів і має мета уникнути не сприятливих наслідків цих впливів В».
Потім цей термін став застосовуватися в більш широкому сенсі як страхування ризиків від несприятливих змін цін будь товарно-матеріальні цінності по конкретних комерційних операцій, що передбачають поставку (продаж) варів або активів у майбутньому.
Існують два класи операції хеджування, які яв-яются основою формування стратегій поведінки інвесторів фондовому ринку:
- хеджування на підвищення;
- хеджування на зниження.
Хеджування на підвищення, або хеджування купівлею представляє собою біржову операцію з купівлі термінових контрактів. Хедж на підвищення застосовується в тому випадку, коли необхідно застрахуватися від можливих підвищень цін на деякий актив у майбутньому. Він дозволяє встановити покупну ціну набагато раніше, ніж буде куплений товар.
Хеджування на зниження, або хеджування продажем - це біржова операція, пов'язана з продажем термінового контракту на який-небудь актив (товар) з метою страхування від майбутнього падіння цін на нього.
Існуючий ринок термінових контрактів відкриває можливості страхування різних ризиків за допомогою хеджування різноманітних угод. Основними учасниками ринку термінових контрактів є хеджери, головна мета яких - страхування угод. Крім того, ринок не може функціонувати без трейдерів, завдання яких полягає в отриманні прибутку в результаті здійснення операцій на біржі (дешево купити і дорого продати).
Щоб проаналізувати механізм хеджування, необхідно детальніше зупинитися на аналізі змісту термінових контрактів.
За видами термінові контракти поділяються на:
1) форвардний контракт, який являє собою договір на поставку (Продаж) якого-небудь активу у встановлений термін за узгодженим на момент підписання договору вимогам. Метою укладення форвардного контракту є дійсне придбання (продаж) даного виду активу.
Постачальник інтересуемого активу відкриває В«коротку позиціюВ», тобто продає контракт, а покупець відкриває В«довгу позиціюВ», тобто купує контракт. Економічний сенс подібної угоди полягає в грі на курсовій вартості активу: покупець сподівається на підвищенні ціни в майбутньому, а продавець - на її зниження.
Особливістю форвардного контракту є те, що реалізація взаєморозрахунків та списання прибутку і збитків здійснюється після скону термінів контракту (на відміну від ф'ючерсних контрактів).
В якості недоліків форвардних контрактів можна відзначити той факт, що вони нестандартні й низьколіквідні;
2) ф'ючерсний контракт також представляють собою договір на продаж (поставку) активу в майбутньому, але, на відміну від форвардного контракту, умови його стандартні у всьому, крім ціни Обсяг, час, місце, спосіб постачання універсальні для будь-якого ф'ючерсного контракту. Відповідно вони високоліквідними і мають розширені можливості звернення на вторинному ринку. Висока ліквідність їх також пов'язана з можливістю будь-якого з контрагентів ліквідувати свою позицію за допомогою офсетного угоди, яка є зворотним угодою контрагента, зафіксованому в контракті.
Характерна особливість ф'ючерсного контракту полягає в тому, що він фактично не є актом купівлі-продажу та націлений не на реалізацію, а на хеджування угоди.
Виплата або отримання різниці між ф'ючерсної ціною (ціною, визначеною в контракті) і ціною спот (ринкової ціною на даний момент) стає ціною виконання ф'ючерсного контракту;
3) опціонний контракт представляє собою договір, відповідно до якого один з його учасників набуває право купівлі-продажу якого-небудь активу (товару) за фіксованою ціною протягом певного періоду часу, а інший учасник за грошову винагороду зобов'язується реалізувати це право.
Існує три типи опціонів:
- опціон на купівлю (саll) означає право, але не обов'язок покупця купити даний актив за фіксованою заздалегідь ціною для захисту від потенційного підвищення його ціни;
- опціон на продаж (рut) дає можливість продавцю продати наявні у нього активи, захищаючи їх від майбутнього знецінення;
- подвійний опціон (stellage) дозволяє покупцеві або купити, або продати активи за заздалегідь фіксованою ціною.
Торги по опціонним контрактами можуть бути проведені в Відповідно з двома стилями:
- європейським стилем, коли опціон має бути проданий на певну дату;
- американським стилем, коли опціон ...
