нах умов на фінансовому ринку. Модель інвестиційного портфеля дозволяє отримати аналітичний матеріал, необхідний для прийняття оптимального рішення в процесі інвестиційної діяльності.
Визначивши для себе структуру портфеля, інвестор займає за відношенню до ринку як би статичну позицію і може зберігати її досить довго, якщо сам ринок зберігає загальну динаміку і внутрішні пропорції. Разом з цим при різких змінах у ринковій ситуації або несподіваних зрушеннях в доходи та курсах конкретних паперів, інвестор може терміново відкоригувати свій портфель за допомогою найширшого арсеналу способів, у тому числі наданих опціонними угодами та їх поєднаннями з короткими або довгими позиціями з окремих паперів.
Те, що курс акцій схильний до частих коливань, які далеко не завжди адекватні реальним змінам у справах компанії-емітента, відомо всім. Тому багато спекулянтів намагаються вчасно скористатися такими недовгими ситуаціями. Разом з цим існує думка, що на ринку завжди є папери з стійко завищеними або заниженими цінами. Маються на увазі не раптові стрибки курсів, а тривалі цінові невідповідності. Така гіпотеза еквівалентна твердженням про те, що середня ціна окремих паперів, розрахована за досить тривалий минулий період, була вище або нижче "Правильної". Однак поняття "правильна" ціна для кожної цінного паперу та інвестора може мати вельми різне значення. [1, 204c]
Отримання математичної оцінки стану портфеля на різних етапах інвестування при обліку впливу різних факторів робить можливим безперервно керувати структурою портфеля на кожному етапі прийняття рішення, тобто, по суті, керувати ризиками.
2. Ф'ючерсні стратегії
На фінансових ринках неможливо отримати велику кількість стратегій при комбінуванні різних ф'ючерсів. Саму по собі купівлю (довга позиція) - продаж (коротка позиція) ф'ючерсу можна вважати ринковою стратегією . Однак для зниження ризиків інвестор може комбінувати різні папери. [1, 82c]
Розглянемо стратегії торгівлі ф'ючерсами, які зустрічаються на практиці:
I. Відкриття короткої (продаж) і довгої (купівля) позиції, тобто комбінація позицій за кількома контрактами, одночасно називається стратегією "Спред", з її допомогою виключається ризик втрат, пов'язаних з рівнем цін, а прибуток отримує за рахунок цінових відхилень.
Добре підходять для спекуляцій. Спреди бувають одинарними і подвійними, розрізняються по складу :
тимчасові :
1.1.1 стредл (straddle) - одночасна купівля і продаж ф'ючерсів з різними датами закінчення на один і той же актив. Мета - отримати прибуток від змін у співвідношенні цін контрактів. Купівля спреду полягає в покупці більше дорогого ф'ючерсу та продаж менш дорогого. Використовується, коли величина спреду зростає. Продаж спреду - продаж більш дорогого контракту і покупка менш дорогого.
1.1.2 спред "метелик" (butterfly spread) більше складна, включає купівлю та продаж спредів, найбільш дорогий контракт одного з яких є одночасно дешевим контрактом іншого. Використовується при неможливості передбачити напрямок руху на ринку.
2. межтоварние (intercommodity spread) - висновок ф'ючерсних контрактів на близькі товари для отримання прибутку від змін у співвідношенні цін контрактів. До межтоварному спреду також відноситься спред між вихідним товаром і виробленим з нього продуктом (крек-спред); 1.3 міжринковому (Intermarket spread) використовується, якщо на різних біржах торгується один і той ж ф'ючерс на один і той же базовий актив, прибуток виходить за рахунок різниці цін на біржах.
II. Страхування (хеджування) цінових ризиків - створення балансу між зобов'язаннями на ринку (товари, валюта і т.п.) і протилежними зобов'язаннями на ф'ючерсному ринку. Одночасно з ризиком знижується можлива прибуток. Може бути:
повним (на всю суму угоди) і частковим (на част реальної угоди);
передбачаючим (контракт купується або продається до укладення угоди на ринку товару);
вибірковим (операції на реальному і ф'ючерсному ринках відрізняються як за часом укладення, так і за обсягом, більш гнучка стратегія);
перехресним (крос-хеджування) (Ф'ючерс полягає не на базовий актив, а на пов'язаний з ним фінансовий інструмент).
1. Хеджування продажем ф'ючерсних контрактів - (коротка позиція) полягає в продажу ф'ючерсних контрактів (кількість дорівнює обсягу хеджування партії купується реального товару (повний хедж) або в меншому (частковий хедж)). Угода зазвичай укладається після того, як інвестор уже спрогнозує собівартість товару. При підвищенні цін на купується реальний товар втрати окупляться прибутком від продажу ф'ючерсного...
