Зміст
Введення
1. Види моделей вибору оптимального портфеля цінних паперів
2. Ф'ючерсні стратегії
Висновок
Список літератури
Введення
Розвиток ринкової економіки та закріплення приватної власності в різних її формах призвело до того, що поряд з грошовими коштами широке поширення в якості засобу платежу та інвестування отримали цінні папери.
Їх різноманіття найчастіше ускладнює вирішення питання про те, в які саме цінні папери необхідно вкласти фінансові кошти, щоб отримати найбільшу вигоду.
При цьому необхідно враховувати, що вкладення в цінні папери завжди сполучені з певним ризиком. При чому найбільш прибуткові цінні папери одночасно є і найбільш ризикованими. За цієї причини в економіці виробилася концепція, відповідно до якої в метою отримання оптимального результату, грошові кошти повинні вкладатися в різні цінні папери.
1. Види моделей вибору оптимального портфеля цінних паперів
Сучасна практика показує, що однорідний за змістом портфель не забезпечує стабільної прибутковості власникові портфеля. Ось чому більш поширений диверсифікований портфель, тобто портфель з найрізноманітнішими цінними паперами.
Нинішній стан фінансового ринку змушує швидко і адекватно реагувати на його зміни, тому роль управління інвестиційним портфелем різко зростає і полягає в знаходженні тієї грані між ліквідністю, прибутковістю і ризикованістю, яка дозволила б вибрати оптимальну структуру портфеля. Цій меті служать різні моделі. [3, 104c]
Модель Марковітца . За даної моделі визначаються показники, що характеризують обсяг інвестицій і ризик, що дозволяє порівнювати між собою різні альтернативи вкладення капіталу. Ми не зупинятимемося докладно на математичній інтерпретації даної моделі, однак відзначимо, що Марковітцем розробив дуже важливе для сучасної теорії портфеля цінних паперів положення, яке свідчить: сукупний ризик портфеля можна розкласти на дві складові частини. Перша - це систематичний ризик, який не можна виключити і якому піддаються всі цінні папери практично в рівній мірі. Друга - специфічний ризик для кожної конкретної цінного паперу, якого можна уникнути, керуючи портфелем цінних паперів.
За допомогою розробленого Марковітца методу критичних ліній можна виділити неперспективні портфелі і тим самим залишити тільки ефективні, тобто портфелі, що містять мінімальний ризик при заданому доході або приносять максимально можливий дохід при заданому максимальному рівні ризику, на який може піти інвестор ( рис.1 ).
В
Рис.1. Неприпустимі, допустимі і ефективні портфелі
Поділ ризику на незалежні складові дає будь-якому інвестору можливість проаналізувати цінні папери з усіх боків і визначити їх сильні і слабкі сторони при формуванні портфеля.
Хоча теорія портфеля в тому вигляді, в якому вона була розроблена Марковітца, вчить інвесторів тому, як слід вимірювати рівень ризику, вона не конкретизує взаємозв'язок між рівнем ризику і необхідної прибутковістю. [5, 128c] Дану взаємозв'язок конкретизує модель оцінки дохідності фінансових активів ( САРМ), розроблена більш-менш незалежно один від одного Дж. Лінтнер, Я. Мойссіном і У. Шарпом. САРМ заснована на допущенні наявності ідеальних ринків капіталу і на деяких інших припущеннях: отсутстствіе податків, трансакційних витрат і т.п. Відповідно до цієї моделі, необхідна прибутковість для будь-якого виду ризикових активів являє собою функцію трьох змінних: безризикової дохідності, середньої прибутковості на ринку цінних паперів та індексу коливання дохідності даного фінансового активу за відношенню до прибутковості на ринку в цілому.
У САРМ залежність між ризиком і очікуваною прибутковістю графічно можна описати за допомогою лінії ринку капіталу ( Рис.2 ). br/>В
Рис.2. Лінія зростання капіталу
САРМ добре обгрунтована з позиції теорії, однак вона не може бути підтверджена емпірично, її параметри насилу піддаються оцінці. Тому застосування САРМ на практиці обмежена. [5, 136c]
Модель вирівняному ціни або модель арбітражного ціноутворення. У даній моделі очікуваний дохід акції залежить від безлічі факторів. Використовуючи арбітражну стратегію, можна уникнути нерівноваги на ринках готівкових грошей і у відносинах між ринками готівкових грошей і ф'ючерсними ринками.
На практиці дуже важко з'ясувати, які конкретні фактори ризику потрібно включати в модель. В даний час в якості таких факторів використовують такі показники: розвиток промислового виробництва, зміна рівня банківських відсотків, інфляції, ризику неплатоспроможності конкретного підприємства і т.д.
У цілому будь-які моделі інвестиційного портфеля є відкритими системами і, відповідно, можуть доповнюватися і коректуватися при змі...
