ансуванням колишньої заборгованості. Розпочався відтік іноземного капіталу. Результатом були крах російського фондового ринку і зниження валютного курсу рубля. Біржовий крах викликав спад виробництва в реальному секторі економіки.
У цієї, в цілому загальновідомою, схемі виникнення та розгортання кризи хотілося б підкреслити ряд специфічних рис, що відрізняють криза в економіці Росії від кризи в інших країнах і не залучають зазвичай належної уваги.
Виникненню кризи на світовому фондовому ринку передувало утворення "фінансового міхура ", тобто кратне завищення ринкової оцінки капіталу щодо його реальної відновної вартості ("витрат заміщення"). Ринкова оцінка акцій російських корпорацій, присутніх як на російських, так і на зарубіжних ринках, номінально також була завищена щодо балансової вартості їх капіталу, проте сама ця номінальна балансова вартість була кратно занижена щодо витрат заміщення, особливо в базових галузях, представлених на фондових ринках. Внаслідок цього, навіть у умовах біржового буму і високої кон'юнктури цін на нафту, капітал російських корпорацій був, швидше, недооцінений, ніж переоцінений. Це, однак, не завадило того, що почався світова фінансова криза охопила і російський фондовий ринок. При цьому якщо в західних країнах падіння фондових індексів означало хворобливе відновлення нормального співвідношення між ринковою оцінкою капіталу і реальної відновною вартістю, то в російській економіці падіння фондових індексів означало збільшення негативного розриву між ними.
Перший поштовх світовій фінансовій кризі дав обвал на ринку іпотечного кредиту в США. У російській економіці ринок нерухомості також виявився перегрітою, і саме на даному ринку (а не на ринку акцій) утворився "фінансовий міхур ". Але на цьому аналогія, мабуть, закінчується. У США ринок іпотечного кредиту придбав гіпертрофовані розміри через надлишок ліквідності у банків і надання іпотечних кредитів позичальникам з нестійкими доходами. У російській економіці надлишку ліквідності не було (хоча в 2006-2007 рр.. не було і її нестачі), а бум на ринку житла носив спекулятивний характер: постійний зростання цін на житло сприяв спекулятивним інвестиціям, метою яких було не придбання житла, а його перепродаж. Рано чи пізно цей бум повинен був закінчитися крахом, в цьому відношенні ситуація була цілком передбачуваною. Фінансова криза лише прискорила, але не породив крах в будівельній індустрії, який спричинив за собою зростання безробіття і спад в цілому ряді сполучених галузей - в лісовій промисловості, промисловості будівельних матеріалів, металургії та машинобудуванні.
Далі, вирішальну роль у розгортанні кризи в російській економіці зіграв не відтік іноземного капіталу, а вивезення за кордон вітчизняного капіталу. Відтік іноземного капіталу (скорочення зовнішніх зобов'язань російських банків і корпорацій) склав в IV кварталі 2008 р., округлено, 29 млрд. дол., вивіз вітчизняного капіталу - близько 100 млрд. дол. У I ...
