яції та інші ризики.
За допомогою дохідного підходу можна встановити вартість діючого бізнесу в цілому або його частки, пакета цінних паперів. Підхід доцільно застосовувати для оцінки, якщо бізнес генерує значні доходи або обсяги прибутку в результаті здійснення основної діяльності, крім того, дохідний підхід найбільш прийнятний з точки зору інвестора, який прагне придбати не набір активів (будівель, споруд, обладнання, нематеріальних активів), а готовий, функціонуючий бізнес (з професійними трудовими ресурсами і хорошою репутацією), який дозволить йому не тільки повернути вкладені кошти, а й отримувати прибуток.
До складу дохідного підходу входять метод дисконтування майбутніх грошових потоків (модель DCF) і метод капіталізації доходів, при цьому модель DCF краще застосовувати для оцінки вартості бізнесу при довільно змінюються в часі і нерівномірно надходять грошових потоках, а метод капіталізації доходів - якщо довгострокові щорічні доходи приблизно дорівнюють поточним доходам або темпи їх зростання добре передбачувані.
Метод дисконтування грошових потоків заснований на прогнозуванні цих потоків від оцінюваного підприємства (бізнесу) [3, 81].
Розрахунок вартості підприємства можна виконати на основі двох видів грошових потоків: для власного та інвестованого (бездолгового) капіталу. У разі розрахунку грошового потоку для власного капіталу береться до уваги цінність отриманої інформації для керівника компанією, тому що враховується потреба підприємства в додатковому залученні фінансових коштів. Безборговій грошовий потік на практиці використовується інвесторами з метою фінансування угоди злиття, поглинання або покупки компанії за допомогою залучення нових позикових коштів [5, c.465]. br/>
Етапи оцінки підприємства методом дисконтування грошових потоків
Розрахунок вартості підприємства при застосуванні даного методу здійснюється наступним чином: аналізуються і прогнозуються валові доходи, витрати та інвестиції, розраховуються грошові потоки для кожного звітного року, визначається ставка дисконту, проводиться дисконтування отриманих грошових потоків, розраховується залишкова вартість (методом чистих активів, за допомогою визначення ліквідаційної вартості активів або на підставі моделі Гордона), підсумовуються поточні вартості майбутніх грошових потоків і залишкова вартість, здійснюється коректування і перевірка отриманих результатів [2, c.274].
Оцінка підприємства методом дисконтування грошових потоків (DCF) складається з наступних етапів:
Вибір моделі грошового потоку;
Визначення тривалості прогнозного періоду;
Ретроспективний аналіз і прогноз валової виручки;
Прогноз і аналіз витрат;
Прогноз і аналіз інвестицій;
