спрощеному підході важко зрозуміти логіку деяких типів комерційних стратегій, які не передбачають негайної максимізації маси прибутку або рівня рентабельності, а націлені, скажімо, на розширення свого сектора ринку або збільшення нематеріальних активів. p align="justify"> Всі ці типи комерційної політики знаходять сенс, якщо виходити з гіпотези про збільшення цінності фірми як найбільш універсальному мотиві поведінки керуючих фірми.
Цінність фірми - це різниця ринкової вартості власного капіталу фірми та ринкової вартості зобов'язань фірми.
ЦФ = РССК + РСО
Економічний сенс категорії В«цінність фірмиВ» полягає в тому, що цінність фірми - це те реальне багатство, яким володіють (і яке можуть отримати в грошовій формі, якщо вони того побажають і продадуть свою власність) власники фірми .
Логічним стає в цьому зв'язку питання: що ж визначає розміри ринкової вартості власного капіталу і зобов'язань фірми? Найбільший загальний погляд дозволяє виділити дві основні групи факторів:
В· інвестиції всіх типів (в реальні та грошові активи);
В· інші фактори, в тому числі фінансовий і виробничий менеджмент.
Очевидно, що цінність фірми реально визначається не тим, наскільки великий її капітал (за винятком, може бути, капіталу, що у формі найбільш ліквідних активів), а тим, яке положення цей капітал забезпечує фірмі на ринку її товарів і послуг, тобто наскільки вони конкурентоспроможні. Тим часом, це положення якраз і визначається напрямками інвестицій фірми: якщо вони підвищують її конкурентоспроможність і забезпечують приріст прибутковості її капіталу, то цінність фірми збільшується, і її власники стають багатшими. В іншому випадку інвестиції, формально збільшуючи пасиви фірми (за рахунок вкладень власного капіталу або залучення позикових коштів, збільшують зобов'язання), приведуть до зниження цінності фірми, оскільки ринкова оцінка її капіталу впаде слідом за зниженням її конкурентоспроможності та прибутковості. p align="justify"> Звідси варто не складний, але надзвичайно принциповий висновок: будь-які інвестиції, в тому числі і інвестиції в реальні активи, слід розглядати, перш за все, з точки зору того, як вони впливають на цінність фірми. Цей критерій оцінки прийнятності інвестицій слід визнати найбільш загальним і основоположним, хоча його практично неможливо строго формалізувати, як не можна жорстко формалізувати і з арифметичної точністю прорахувати процес формування ринкової ціни власного капіталу і зобов'язань підприємства. br/>
1. ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ
Сутність і види фондового портфеля.
Працюючи на ринку цінних паперів, інвестор повинен дотримуватися принципу диверсифікації вклад...
