оказників комерційної ефективності інвестицій необхідно враховувати, що для коректної оцінки проекту різними його учасниками (власником капіталу, банком, державою, керуючим) найчастіше потрібна зміна складових чистого потоку готівки. У зв'язку з цим при оцінці проекту можна послідовно здійснити наступні етапи розрахунків. p align="justify"> Перший етап - формування чистого потоку готівки (net cash flow - різниця між сумами надходжень і виплат грошових коштів компанії за певний період часу) інвестиційного проекту та оцінка ефективності спільних інвестиційних витрат.
Особливість такого потоку готівки полягає в тому, що він відображає прибутковість проекту без урахування джерел і умов фінансування інвестицій. Даний підхід є найбільш поширеним і застосовується в Республіці Білорусь відповідно до затвердженої Правилами з розробки бізнес-планів інвестиційних проектів, затверджених Постановою Міністерства економіки Республіки Білорусь від 31.08.2005 № 158 (із змінами і доповненнями) (далі - Правила), методикою. Розраховані на підставі такого чистого потоку готівки показники ефективності дозволяють дати загальну оцінку результативності проекту та його прибутковості, проте не дозволяють зробити однозначні висновки власнику і банку про доцільність їх участі в реалізації проекту. Для цих цілей проводять другий і третій етапи розрахунків. p align="justify"> Другої етап - формування чистого потоку готівки з урахуванням отримання та погашення кредиту та оцінка ефективності проекту з позиції власника капіталу. На цьому етапі сформований чистий потік готівки доповнюється даними про залучуваних кредитах і здійснюваних по ньому виплатах основного боргу (відсотки згідно діючої методології враховуються в відтоках грошових коштів при їх формуванні для оцінки ефективності спільних інвестиційних витрат). p align="justify"> Третій етап - формування чистого потоку готівки з урахуванням вкладення власних коштів і оцінка доцільності участі в проекті кредитуючої організації з точки зору можливості повернення позикових коштів при реалізації інвестиційного проекту. При цьому чистий потік готівки, сформований на першому етапі, доповнюється даними про вкладення власних коштів, що спрямовуються на фінансування проекти, і про виплати дивідендів. Разом з тим необхідно враховувати, що ряд показників (простий і дисконтований терміни окупності інвестицій, чистий дисконтований дохід), розрахованих на підставі чистого потоку готівки, сформованого на цьому етапі, нічого очікувати бути показовим для цілей оцінки ефективності проекту. p align="justify"> Четвертий етап - формування потоків грошових коштів, пов'язаних з платежами до бюджету, і оцінка бюджетної ефективності проекту. Такий потік формують податкові та прирівняні до них платежі, пов'язані з реалізацією проекту (їх приріст), отримані та повернені бюджетні позички та позики (у разі їх залучення для фінансування інвестиційних витрат за проектом), платежі за державні гарантії (у разі їх ...
