"center"> 11,42
1,165
Звичайні акції
250,0
0,5102
20,93
10,678
Реінвестований прибуток
100,0
0,2041
20,00
4,082
Позикові джерела з урахуванням оподаткування
90,0
0,1837
9,68
1,778
Всього:
490,0
1,0
х
17,703
Залежно від розв'язуваних завдань склад джерел капіталу змінюється, формула (1) модифікується, наприклад, у разі врахування інфляції (15), а для розрахунку ціни компонентів капіталу застосовуються відповідні умовам завдання формули, як правило, засновані на теоріях М. Гордона, У. Шарпа, Дж. Лінтнер, Ф. Блека, М. Шоулза та ін
Для того щоб оцінити якість цієї методології розглянемо її з двох позицій:
1. Корпорації, як організації яка є юридичною особою, відповідно до законодавства.
2. Потенційних акціонерів (інвесторів), охочих купити акції корпорації на фондовому ринку.
Підставою для такого поділу є думка авторів Слоуновскій проекту «Перегляд корпоративної форми»: «Акціонери є власниками цінних паперів, але вони не є корпорацією як юридичною особою ні в якому з наявних значень і не становлять єдиної групи, чиї інтереси життєво необхідно дотримуватися для досягнення її інтересу »(9) з посиланням на Post. Preston. Sauter - Sachs, 2002, р.11. )
Позиція 1. Корпорація, як юридична особа.
У цьому випадку джерелами фінансування будуть:
- Продаж активів (чистий прибуток і амортизація),
- Залучення позик;
- Продаж частини бізнесу (виручка від продажу первісної та додаткової емісії акцій).
За наданий капітал корпорація може бути зобов'язана, виплатити власникам власного капіталу дивіденди. І все. Відшкодування вартості акцій можливе тільки в особливо обумовлених законодавством випадках, наприклад при ліквідації компанії.
Власники позикового капіталу, отримають відсотки за кредит і комісійні.
Позиція 2. Потенційні інвестори (гравці).
Вартість, що купується інвесторами капіталу, буде складатися з ринкової ціни акцій корпорації, плюс витрати по угоді (транзакційні витрати), плюс відсотки за кредит, якщо власних ресурсів інвесторові не вистачило. Зауважимо, що від цієї операції корпорація не отримає припливу грошових коштів, за винятком випадку придбання акцій у самої корпорацій. Відтік грошових коштів корпорації складуть дивіденди. Рис. 1, ілюструє названі позиції в їх взаємозв'язку.
