що під термінами В«обсяг пропозиціїВ» і В«обсяг продажуВ» мається на увазі не кількість акцій у штуках, а їх загальна вартість.
Що ж стосується формули для розрахунку коефіцієнта ліквідності до л , то, оскільки реальний обсяг продажу, тобто загальна вартість проданих акцій одного емітента, може на практиці перевищувати обсяг їх пропозиції (за рахунок підвищення ціни попиту в ході торгів у порівнянні з ціною пропозиції при реалізації всіх запропонованих до продажу акцій), не виключаються випадки, при яких Vпpoд. > Vпредл і відповідно до л <1 при високому ступені ліквідності акцій. І, навпаки, при низькій ліквідності Vпpoд. л > 1. p> Таким чином, при використанні запропонованої формули виникає певне логічне протиріччя, що утрудняє сприйняття даного показника.
Аналогічне зауваження відноситься і до формули для коефіцієнта до n/n
Таким чином, кажучи про ліквідність з урахуванням викладеного вище, необхідно, щоб її показники характеризували:
-рівень ліквідності даного цінного паперу, досягнутий в ході даної конкретної торгової сесії на біржі;
-середнє значення рівня ліквідності даного цінного паперу в ході біржових торгів на Протягом певного періоду часу (тиждень, місяць, квартал тощо).
Аналогічні показники ліквідності можуть використовуватися для сукупності певних типів (Категорій) цінних паперів (наприклад, акцій), що звертаються на організаторі торгівлі, або всієї сукупності цінних паперів, що становлять ринок (ліквідність ринку або його окремих сегментів).
Протягом однієї торгової сесії може бути виставлено на продаж досить велика кількість пакетів конкретного цінного паперу, яким будуть протиставлені пропозиції на купівлю відповідного (але не обов'язково однакового) кількості пакетів цієї ж цінного паперу.
Таким чином, загальний обсяг пропозиції i-тій цінного паперу в ході торгової сесії складе:
(11)
де - вартість j-того пакету акцій i-тій цінного паперу, виставленої на продаж;
- ціна за одиницю цінного паперу в j-тому пакеті;
- кількість одиниць цінного папери в j-тому пакеті.
Відповідно, загальний обсяг попиту тієї цінного паперу в ході торгової сесії складе:
(12)
де - вартість j-того пакету акцій i-тій цінного паперу, запропонованого для покупки;
- ціна за одиницю цінного паперу в j-тому пакеті;
- кількість одиниць цінного паперу в j-тому пакеті.
Очевидно, що співвідношення обсягів попиту та пропозиції, виражене за допомогою коефіцієнта
(13)
в певною мірою характеризує стан ринку i-тої цінного паперу в ході торговельної сесії.
Так, якщо, тобто попит менше пропозиції, створюються умови для зниження курсу i-тій цінного паперу і, відповідно, зниження її ліквідності.
Якщо, тобто попит перевищує пропозиція, на ринку i-тій цінного паперу може спостерігатися протилежна тенденція.
Якщо, на ринку i-тої цінного паперу виникає ситуація невизначеності, вичікування, оскільки на ньому немає умов для зміни курсу даної цінних паперів.
Цінові умови, що складаються на ринку i-тої цінного паперу, можуть бути охарактеризовано зазначеним вище коефіцієнтом В«пропозиція-попитВ», формула для якого у використовуваних нами позначеннях і з урахуванням нашого зауваження про необхідності логічної ув'язки показників прийме вигляд:
(14)
де і - середня ціна i-тої цінного паперу в пропозиціях на купівлю і на продаж відповідно.
На практиці оператори ринку зазвичай враховують не середні, а найкращі ціни в пропозиціях на покупку й продаж - відповідно, максимальну ціну в пропозиціях на купівлю і мінімальну ціну в пропозиціях на продаж. З урахуванням цього зауваження формула (14) прийме наступний вигляд:
(15)
Якщо, тобто ціна попиту дорівнює або перевищує ціну пропозиції, це може свідчити про ліквідності i-тої цінного паперу. При обмеженої ліквідності i-тої цінного паперу, а при повній відсутності попиту на неї
Для оцінки рівня ліквідності в практиці фондового ринку широко використовується такий показник, як спред - різниця між цінами в пропозиціях на продаж і покупку, зазвичай виражена в процентах. Якщо використовуються середні ціни, то величина спреду розраховується за формулою
(16)
Якщо використовуються найкращі ціни, то величина спреду розраховується за формулою
(19)
Очевидно, що між показниками і існує зв'язок:
(20)
Найкращі умови для здійснення угод створюються при мінімальних значеннях спреду (у ідеальному варіанті, якщо), що характерно для високоліквідних цінних паперів.
Реально в ході торгової сесії продається тільки деяка частина пакетів конкретного цінного паперу, запропонованих до продажу. Тоді, згідно з вищен...
