, БД - бюджетні доходи, Ф - фінансування
Оцінку порівняльних переваг кожного з представлених варіантів можна зробити виходячи з витрат їх проведення та наслідків їх здійснення для розмірів номінального обсягу боргу. Оскільки фінансування для бюджету є ресурсом, як правило, більш дорогим, ніж його традиційні доходи, то при послідовному переході від 1 варіанта до 6 витрати їх реалізації послідовно зростають (за рахунок збільшення компонента фінансування в загальному обсязі коштів для проведення платежів). У той Водночас при переході від 1 варіанта до 6 номінальні обсяги боргу послідовно зростають.
Альтернативні засоби платежу
Пропоновані для використання в операціях з обслуговування і погашення зовнішнього боргу кошти платежу можна класифікувати наступним чином: 1 - готівкові кошти; 2 - державні цінні папери; 3 - корпоративні цінні папери; 4 - товарні поставки; 5 - боргові зобов'язання третіх сторін перед російським урядом; 6 - інші державні активи. У реальному житті, природно, можливі їх поєднання в різних пропорціях.
Засоби платежу за зовнішнім боргом та їх джерела
Варіанти
Засоби платежу
Джерела
1
Готівкові кошти
Бюджетні доходи податкові неподаткові Фінансування реалізація держактивів запасів майна власності (Приватизація) державні позики внутрішні, в тому числі кредити Центрального банку зовнішні
2
Державні цінні папери
Емісія нового державного боргу
3
Корпоративні цінні папери
Державні компанії і приналежні державі частки в приватних компаніях
4
Товарні постачання
Державні закупівлі
5
Боргові зобов'язання перед російським урядом (наприклад, третіх країн)
Платежі російських позичальників
6
Інші державні активи
Інші державні права (державний земельний фонд і ін)
З цієї точки зору ціни більшості пропонованих "Некласичних" коштів платежу в порівнянні з готівкою, одержуваними владою як традиційних бюджетних доходів, є, по-перше, вельми низькими і, друге, зростаючими в перспективі [28].
Одним із прикладів очевидно неоптимального використання державних активів [29] є пропонований обмін частини російського боргу на акції російських компаній. В даний час акції найбільших російських компаній в електроенергетиці, паливної промисловості, металургії, телекомунікаціях ("блакитні фішки ") по відношенню до паперів аналогічних компаній країн, що розвиваються недооцінені в рази. Папери компаній "другого ешелону" в машинобудуванні, лісової, легкої, харчової промисловості недооцінені в ще більшою мірою. У той же час стійко діюча тенденція конвергенції цін російського фондового ринку і фондових ринків країн, що розвиваються дозволяє сподіватися на значне підвищення відносної ціни акцій російських компаній у осяжному майбутньому. Таким чином, використання для цілей обслуговування і погашення боргу більш дешевих засобів платежу при подальшому їх неминучому подорожчанні, до того ж при наявності дорожчих альтернатив, є неоптимальним і веде до суттєвих економічних втрат.
3.2 Моделі вирішення проблеми. Інноваційні механізми.
В
Щоб охарактеризувати нинішню ситуацію і оцінити розмір боргу та його вплив на фінансову стійкість держави, зазвичай використовують два базові підходи: порівнюють зовнішній борг з ВВП і зіставляють розмір боргових платежів з експортом. Саме від експорту залежить надходження валюти в країну і, відповідно, можливість розплатитися з кредиторами. p> Загальновизнано небезпечної вважаеться межа, коли сума боргу в два рази перевищує експорт, а потрійне перевищення вважається критичним. Таким же чином розглядається і частка суми обслуговування боргу (основної суми заборгованості та відсотків) в експорті. Вона повинна бути не вище 20%, 30% - вже критичний поріг. Вважається, що основних боргу саме в необхідності щорічно відраховувати відсоткові платежі, виникають як результат державного боргу.
Варто відзначити, що для Росії як і для інших країн з великою територією, об'єктивно закономірний щодо низька питома вага експорту в національному продукті. Саме з цієї причи-Не, а також через неповну ще інтеграції у світову економіку нам, очевидно, слід віддавати перевагу не ВВП, а експорту як бази для індикатора рівня боргової Залежно
Існує ще один критерій - критерій В«РеддіВ», згідно з яким зовнішня платоспроможність країни адекватно забезпечена, якщо її золотовалютні резерви покривають тримісячний імпорт плю...
