ипадаючих доходів федерального бюджету в сумі близько 0,6 трлн. руб., що відповідає зростанню бюджетного дефіциту на 0,9% ВВП в 2013 р. і на 0,8% в 2014-2015 рр.. При такому сценарії всі показники боргової стійкості помітно погіршуються.
третє, не можна виключати і реалізацію сценарію, при якому в планованому періоді Росія може позбутися одного з найважливіших чинників фінансової стабільності - «подушки безпеки» у вигляді Резервного фонду.
Його обсяг, очікуваний на 1 січня 2014 р., складе 3,2 трлн. руб., за умови, що ціна на нафту в 2012 році не опуститься нижче 97 дол США за барель, а поповнення в 2013 р. складе 373,4 млрд. руб. Однак у випадку розвитку макроекономічної ситуації у 2013 році за гіршим сценарієм, не тільки не вдасться досягти планованих обсягів Резервного фонду, але і доведеться направляти на виконання у 2013 році витратних зобов'язань як чисті надходження від позикових джерел, так і значні кошти з самого Резервного фонду аж до його повного вичерпання. Відсутність «подушки безпеки» суттєво підвищить вразливість державного бюджету, призведе до зростання вартості запозичень і, отже, до збільшення витрат на обслуговування держборгу.
Згідно з результатами проведеного стрес-тестування боргових показників Росії, у випадку встановлення і збереження в майбутній період фактичних цін на нафту на рівнях на 40 дол США нижче прогнозованих, в 2015 р. показник «державний борг до ВВП »перевищить 20%. Це фактично «відкине» Росію в ситуацію 2004 року.
четверте, згідно з розрахунками, в разі розвитку негативного сценарію, при якому ціна на нафту впаде до 60 дол США за барель і залишиться на цьому рівні протягом року, дефіцит федерального бюджету перевищить 5,5 % ВВП. Це зажадає вишукування додаткових джерел його фінансування. Потенційно, в якості таких можуть розглядатися кошти ФНБ, надходження від приватизації та підвищення податків. Проте використання коштів ФНБ позбавить «подушки безпеки» хронічно дефіцитний бюджет Пенсійного фонду Російської Федерації, доходи від продажу держмайна носять кон'юнктурний характер, а збільшення податкового тягаря на економіку вкрай небажано в зв'язку з можливими негативними соціальними наслідками.
В умовах реалізації несприятливого сценарію основним джерелом покриття дефіциту федерального бюджету стануть держзапозичення. Беручи до уваги, що обсяги останніх вже встановлені на досить високому рівні, мова йде про накопичення істотних бюджетних ризиків, пов'язаних, як мінімум, із значним погіршенням для Російської Федерації, як суверенної позичальника, фінансових умов запозичень на ринках капіталу і різким зростанням боргового навантаження на федеральний бюджет, а, при самому негативному розвитку подій, про неможливість залучення позикових ресурсів у необхідних обсягах на прийнятних умовах.
Таким чином, такий фактор державних запозичень як низький поточний рівень державного боргу вимагає постійного моніторингу. Поки він дозволяє проводити політику нарощування держзапозичень, не побоюючись кардинального погіршення стану боргової стійкості Російської Федерації. При розвитку макроекономічної ситуації за сценаріями, близьким до затвердженого прогнозу соціально-економічного розвитку країни, в майбутній період показники боргової стійкості Російської Федерації залишаться на відносно безпечних рівнях. При планованих обсягах запозичень боргове наван...
