них паперів;
• зниження питомої вартості проведення операцій. p> Роль інфраструктури в управлінні ризиком полягає в тому, щоб
• відокремити різні види ризику один від одного і дозволити перекласти певні види ризиків на неї;
• визначати відповідального за реалізацію ризику;
• реалізувати відповідальність учасників за заподіяні ними збитки.
Використовувані механізми управління ризиками можна поділити на:
• адміністративні - впливають на організаційну структуру,
• технологічні ~ контролюючі застосовувану технологію,
• фінансові - включають в себе особливі способи управління фінансами,
• інформаційні - управління потоками інформації на ринку і поза ним,
• юридичні - що забезпечують юридичний захист у разі реалізації ризику.
Для побудови ефективної системи управління ризиками необхідне прийняття адекватних адміністративних, технологічних і фінансових рішень, підкріплених відповідними юридично значущими документами.
Зниження питомої вартості операцій досягається за рахунок:
• стандартизації операцій і документів,
• концентрації операцій у спеціалізованих структурах,
• застосування нових технологій, у Зокрема інформаційних.
Щоб зрозуміти функції окремих систем інфраструктури ринку цінних паперів, найпростіше відштовхуватися від процесу укладення та здійснення угоди і стежити за тим, як окремі його етапи стандартизуються і вичленяються в самостійні сфери бізнесу.
Припустимо, що інвестор А має якісь цінні папери і хоче їх продати, а (Потенційний) інвестор В має вільні гроші, які хоче вкласти в цінні папери. У процесі продажу паперів має відбутися наступне:
I. В повинен прийняти рішення про те, які папери він хоче придбати
II. А і В повинні зустрітися (НЕ обов'язково фізично)
III. А і В повинні обумовити істотні умови угоди, в тому числі:
а) ціну угоди,
Ь) умови поставки і платежу,
с) термін виконання угоди,
d) гарантії виконання угоди і відповідальність сторін.
IV. Повинен бути укладений договір купівлі-продажу,
V. Угода повинна бути виконана, тобто повинні відбутися:
а) платіж за папери з боку В,
Ь) поставка цінних паперів А,
с) В повинен перевірити справжність поставлених паперів, а А - сплачених грошей,
d) оформлення відповідних документів, що засвідчують факт переходу прав власності на цінні папери.
VI. У ряді випадків має бути повідомлена третя сторона - емітент цінних паперів.
1 Для забезпечення цих дій мають бути створені такі системи:
(1) СИСТЕМА РОЗКРИТТЯ ІНФОРМАЦІЇ
У повинен мати інформацію про існуючі цінних паперах, їх достоїнства і недоліках. Ця інформація в першу чергу містить відомості про їх емітентів, але, крім того, і про стан ринку (наприклад, ліквідності цінних паперів). Для того, щоб зробити цю інформацію доступною, потрібно організувати систему розкриття інформації про емітентів і про стан ринку.
(2) ТОРГІВЕЛЬНА СИСТЕМА
Щоб А і В зустрілися, їм необхідно знайти один одного. При цьому вони, звичайно, побажають дізнатися, наскільки надійний потенційний партнер по угоді. Цю функцію беруть на себе посередники - брокери. У свою чергу брокери знаходять один одного в одній з торгових систем. Першими такими системами історично виявилися фондові біржі. Первісна роль бірж - просто зводити один з одним тих, хто професійно посредничает на ринку цінних паперів. Надалі вони прийняли на себе ще ряд функцій (див. нижче).
Правила торгівлі на біржі передбачають певний механізм встановлення ціни на цінні папери. Це може бути аукціон (їх існує кілька видів, см. нижче), роботу через фахівця - дилера або маркет-мейкера, виставляє котирування даного цінного паперу. Котирування - ~ ціна, по якій даний дилер готовий купити (Продати) лот цінних паперів. Виставляючи котирування, дилер не має права відмовити кому б то не було в угоді з названої ним ціною (за винятком дуже великих кількостей цінних паперів, для яких часто передбачаються особливі умови).
У випадку біржової торгівлі для прискорення і здешевлення угод широко застосовується їх стандартизація. Договору купівлі-продажу на біржі також суворо стандартизовані, в них заздалегідь включені всі умови угоди, крім імен учасників та ціни. Як правило, біржові угоди укладаються на стандартні кількості акцій (частіше всього 100 штук), іменовані лотами. Терміни постачання і платежу теж строго обумовлені. В даний час у ряді торгових систем ці терміни зведені до одного дня. а три дні є стандартом на розвиненому ринку. Відповідальність сторін описана просто в правилах участі в торгах. Тому на них і допускаються не всі бажаючі, але лише ті, хто пов'язав себе досить жорсткими зобов'язаннями і довів свою здатність виконувати їх.
Практично оформлення всіх документів приймає на се...
