йому за це або заручившись його згодою.
Для організації такого ринку створюються структури, торгуючи в рамках яких учасники звільняються від певних видів ризику. Ці ризики приймає на себе інфраструктура ринку, за що її і доводиться утримувати (зменшення ризику разом з прибутковістю).
2.1 ВІДМІННІСТЬ РИНКІВ ЦІННИХ ПАПЕРІВ за ВИДІВ ТОРГІВЛІ
Ринок цінних паперів, незважаючи на його єдність, можна умовно розділити на кілька сегментів, які теж називаються ринками. Вони характеризуються специфічними умовами, учасниками торгівлі, цінними паперами, обертаються на них.
Класифікація ринку цінних паперів з організації торгівлі включає біржовий ринок, позабіржовий (Роздрібний) ринок і електронний ринок. p> За видами паперів, що обертаються, зокрема, на російському ринку сьогодні виділяються:
• ринок державних паперів;
• ринок акцій, в якому в свою чергу виділяються три основні сегменти (іноді їх називають ешелонами): "Блакитні фішки" (найбільш ліквідні акції найбільших російських компаній), акції "другого ешелону", що наближаються до них, але ще не досягли відповідної ліквідності, і акції підприємств, практично не з'являються на ринку;
• ринок цінних паперів місцевого значення (У більшості - муніципальних облігацій або облігацій суб'єкта федерації);
• ринки векселів різних емітентів;
• ринки похідних цінних паперів (у основному ф'ючерсів).
Найбільш розвиненим є біржовий ринок. Він характеризується великими оборотами, які дозволяють створити високоефективну інфраструктуру, здатну прийняти на себе більшу частину ризиків і істотно прискорити угоди і зменшити питомі накладні витрати. Платою за це є сувора стандартизація угоди, жорсткі обмеження на діяльність учасників ринку, підвищені зобов'язання щодо підтримки ліквідності і надійності.
У випадку, коли угоди невеликі, до цих пір виявляється невигідно виконувати їх через великі спеціалізовані торговельні системи. Це пов'язано з чисто економічними параметрами. У такому випадку покупець йде безпосередньо до дилеру і купує папери прямо у нього. Як приклад можна вказати на багато наші банки, які торгують облігаціями ощадної позики для населення. Це особливий сегмент ринку цінних паперів, що відрізняється від біржового ринку по багатьма параметрами. Він називається роздрібним (позабіржовим) ринком (ОТС - market від англійського Over the Counter - торгівля за прилавка). p> Зазначимо, що іноді на позабіржовому ринку відбуваються, навпаки, вельми великі угоди, наприклад, купівля-продаж контрольного пакета. Загалом це ринок індивідуальних, нестандартизованих угод.
Електронні ринки цінних паперів виникли пізніше бірж - з появою сучасних засобів зв'язку та інформатики. В даний час обороти на них можна порівняти з біржовими. У Росії існувало кілька такого роду систем, але сьогодні реально працює тільки Російська торговельна система.
Торгівлю в ній здійснюють професійні брокери та дилери, які об'єдналися в асоціації ПАУФОР (Професійна асоціація учасників фондового ринку Росії) і НАУФОР (Національна асоціація учасників фондового ринку Росії). У цих торгових системах відбуваються торги акціями "блакитних фішок" (РТС) та акціями другого ешелону (РТС-2). Відмінність від біржової торгівлі полягає в основному в механізмі виконання угод: встановивши в електронній системі котирування на потрібну йому папір, трейдер-маркет-тейкер зв'язується безпосередньо з маркет-мейкером, виставили котирування, і укладає стандартизовану угоду.
Окремо варто зупинитися на ролі організатора торгів на ринках похідних цінних паперів. Оскільки ф'ючерс є взаємне зобов'язання купити (Відповідно продати) базову цінний папір в певний момент і з обумовленої заздалегідь ціною, роль організатора торгів полягає, в першу чергу, в тому, щоб забезпечити виконання цього зобов'язання. Це досягається шляхом внесення обома сторонами угоди спеціального застави - маржі. У разі, якщо одна із сторін не виконує своїх зобов'язань, маржа використовується для компенсації збитку іншій стороні.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Що зазвичай розуміється під інфраструктурою ринку в цілому?
2. На якій стадії розвитку ринку окремі етапи купівлі-продажу цінних паперів стають самостійним видом бізнесу?
3. Як пов'язані між собою розвиток інфраструктури ринку та звільнення учасника ринку від невиправданого ризику?
2.2 ЗАВДАННЯ І МЕХАНІЗМИ ІНФРАСТРУКТУРИ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Організація інфраструктури того чи іншого сегмента залежить від розвиненості ринку, його оборотів, характеру його учасників та інструментів, на ньому обертаються. Однак є деякі спільні риси інфраструктури сегментів, що повторюються в інфраструктурі ринку як цілого. Вони визначаються завданнями інфраструктури, що зводяться до двох основних групах:
• управління ризиками на ринку цін...
