бе біржа або спеціалізовані відділи (бек-офіси) брокерських фірм. Останнє частіше зустрічається на роздрібному ринку.
(3) СИСТЕМА РЕЄСТРАЦІЇ ПРАВ ВЛАСНОСТІ
Для зменшення ризиків учасників торгів вживаються спеціальні заходи, дозволяють біржі прийняти на себе істотну їх частину. Так, у ряді випадків для виставлення цінних паперів на торги біржа вимагає заздалегідь передати продавані папери на зберігання - депонувати їх в депозитарії. Депозитарій - це особливе сховище, в яке власники цінних паперів можуть віддати їх на збереження.
Депозитарій виступає в ролі передавального ланки від продавця покупцеві. Він гарантує наявність і справжність продаваних цінних паперів.
Зі свого боку покупця можуть зобов'язати покласти певну суму грошей в спеціальний банк, що виконує ту ж роль, що і депозитарій, але по відношенню до грошам. Ці організації, тісно пов'язані з біржею при отриманні від неї повідомлення про укладення угоди, одночасно передають гроші продавцю, а папери - покупцеві, забезпечуючи тим самим безризикове виконання угод - поставку проти платежу.
Звичайно, депонування грошей і цінних паперів, як і самі послуги депозитарія і банку, коштують грошей. Це - ціна, яку доводиться заплатити за надійність виконання угоди.
(4) СИСТЕМИ КЛІРИНГУ
Виконання угоди - постачання паперів і грошовий платіж ми описали вище. Відзначимо особливості, пов'язані з великими оборотами на біржі.
При великих оборотах на біржі контроль за кожною окремою угодою, навіть стандартизованої, виявляється дуже важким і дорогим справою. Для його реалізації вводять так звані системи клірингу, в завдання яких якраз і входить контроль за тим, щоб всі угоди, укладені на біржі, правильно адресувалися і вивірялися. Завданням клірингової системи є встановлення та підтвердження параметрів всіх ув'язнених в даній системі угод і іноді підведення підсумків.
(5) СИСТЕМА ПЛАТЕЖУ
Система платежу - частина банківської системи, використовувана для забезпечення грошових операцій, пов'язаних з торговими угодами. Як правило, використовується один банк, пов'язаний з системою клірингу і біржею, в якому відкривають рахунки всі учасники торгів, платежі при цьому проходять просто проводками за цими рахунками. Такий банк називається кліринговим. Однак іноді учасники торгів не відчиняють рахунків в одному банку, використовуючи міжбанківські кореспондентські рахунки. Ця система менш ефективна і використовується тільки для слаборозвинених торгових систем.
(6) СИСТЕМА ВЕДЕННЯ РЕЄСТРУ
У Нині у Росії широкого поширення набули випуски так званих бездокументарних цінних паперів. Вони дозволяють значно знизити витрати на трансферт (передачу) паперів, але при цьому породжують нові проблеми. Головна з них - підтвердження прав тієї чи іншої особи на цінні папери. p> У випадку, коли емітент випустив невеличке їх число, підтвердження прав акціонера відносно нескладно - в адміністрації емітента ведеться реєстр - спеціальна база даних, в якій відбивається, хто і якою кількістю акцій володіє.
Однак із зростанням числа власників (велике відкрите акціонерне товариство) проблема стає гострою, оскільки акціонери вже не знають один одного, і контролювати правильність ведення реєстру стає вельми важливо. Для того, щоб уникнути зловживань, цю функцію передають третій особі - держателю реєстру (реєстратору). Його функція полягає в тому, щоб бути особою, незалежним як від емітента, так і від інвестора, і підтверджувати права того чи іншого інвестора на цінні папери.
Оскільки реєстратори зазвичай розташовуються (географічно) недалеко від емітента, а торгівля акціями емітента може вестися на біржі далеко, знову виникає потреба в депозитарії. У нього учасники торгівлі передають на зберігання свої папери. Для того, щоб реалізувати це технічно, застосовується метод так званого номінального утримувача. Суть його полягає в тому, що реєстратор відкриває депозитарію як номінальному власникові особливий рахунок, на який і перераховують папери клієнта-інвестора.
Депозитарій ж, зібравши у себе папери багатьох клієнтів, враховує їх на відкритих для них рахунках депо. При передачі паперів від одного клієнта іншого відбувається перезапис їх за рахунками депо у депозитарію, а реєстратор знає тільки загальну суму паперів, що зберігаються у даному депозитарії (вона при такій операції не змінюється). Звичайно, періодично для виплати дивідендів або голосування, наприклад, дані про справжніх власників паперів передаються реєстратору, але оперативні дані про результати торгів враховуються в депозитарії, який тісно пов'язаний з торговою системою.
Таким чином, інфраструктура ринку цінних паперів містить низку підсистем, в їх числі підсистеми:
• обліку прав на цінні папери (Реєстратори і депозитарії), * торговельні системи (біржі та позабіржові),
• системи клірингу,
• системи платежу (банківська систе...
