паперів, якою вони володіють. При формуванні інвестиційного портфеля допускається входження цінних паперів більш низької якості (менше захищених) і спеціальних цінних паперів, що передбачає подальші операції з ними в залежності від кон'юнктури ринку (наприклад, з ордером або конвертовані в інші види цінних паперів).
Агресивний тип інвесторів характеризується лояльним ставленням до ризику, включенням його в свою інвестиційну стратегію, яка передбачає як високу прибутковість вкладень, так і перспективний зростання курсу цінних паперів, що входять в портфель інвестора. Цим пояснюється ставка на цінні папери середньої і низької якості, а також на акції зростання, високо ризиковані цінні папери динамічно розвиваються. Досвідчені інвестори володіють багатою практикою інвестиційної діяльності, знають і вміють прогнозувати кон'юнктуру фондового ринку. Тому вкладені ними кошти в цінні папери з об'єктивно високому рівнем ризику забезпечують їм високий дохід, стабільне зростання вкладеного капіталу поряд з високою ліквідністю, тобто можливістю легко реалізувати цінні папери на вторинному ринку в разі непередбаченого розвитку ситуації у небажаному напрямку.
Нарешті, гравці або витончені інвестори - не бояться пожертвувати своїм капіталом заради отримання максимальної вигоди. Формують свій інвестиційний портфель спекулятивними цінними паперами низької якості з вагається курсом, намагаються грати на зміні курсу національної валюти.
Якщо фінансові характеристики (прибутковість і її коливання) інвестиційного інституту, який розглядається в якості можливого об'єкта вкладень, протягом ряду років краще, ніж характеристики фондового ринку в цілому (лежать вище прямої, що з'єднує точку з гарантованим доходом (і значить, з нульовим відхиленням) і крапку середнього доходу і середнього відхилення доходу фінансового ринку в цілому), значить, цей інвестиційний інститут - діє більш ефективно, ніж ринок в цілому, незалежно від стратегії в області ризикованих інвестицій, яку він проводить.
.4.1 Поняття міри ризику
У найзагальнішому сенсі міра ризику це функціонал, який зіставляє числове значення випадкової величиною X - майбутнього прибутку. Не будь-який функціонал відповідає інтуїтивним уявленням про ризик. Одна з властивостей міри ризику полягає в тому, що при зростанні прибутку міра ризику зменшується.
Гувартцу та ін (1984) належить піонерська робота, в якій застосований аксіоматичний підхід до визначення міри ризику в актуарної теорії, тут міра ризику аналізується в додатку до принципів призначення страхових премій. Артцнер та ін (1997) перенесли аксіоматичний підхід до визначення міри ризику на фінансову сферу.
.4.2 Основні властивості міри ризику
У 1997 році була опублікована робота вчених Артцнера, Делбена, Ебера і Хіта про когерентних заходи ризику. Вперше була розроблена і формалізована система вимог до міру ризику. Ці вчені запропонували чотири властивості-аксіоми, якими повинна володіти будь-яка міра ризику.
Введемо наступні позначення: X-випадкова величина, p (X) - міра ризику.
когерентного називаються міри ризику, які володіють наступними властивостями:
) Монотонність. Для будь-яких випадкових портфельних доходностей X і Y, таких що XY
p (X) p (Y)
Властивість монотонності означає, що якщо прибутковість X одного для фінансового інструмента не менше ніж прибутковість Y іншого фінан...
