ринку і перешкоджає збільшенню довжини що зберігаються і інвестуються грошей в економіку [28, c. 92].
Створення умов для поступового переходу до режиму гібридного інфляційного таргетування вимагає досягнення значного зниження негативного сальдо поточного рахунку платіжного балансу і лібералізації валютного ринку, повного виключення заходів «ручного» управління попитом і пропозицією інвалюти. При досягненні цих умов Національний банк повинен перейти виключно на використання валютних інтервенцій з метою регулювання валютного курсу. Однак це досяжно тільки за умови подолання незбалансованості фінансового ринку, відновлення фундаментального рівноваги попиту та пропозиції на рублі і інвалюту. Попередньою умовою переходу до керованого («брудному») плавання валютного курсу є оволодіння Національним банком інструментами економічного контролю над волатильністю курсу і збільшення його гнучкості в рамках заданого діапазону коливань. Проводячи валютну політику Національний банк повинен досягти ефективності застосування ринкової ставки рефінансування на фінансовому ринку. При досягненні цієї мети режим таргетування валютного курсу почне функціонувати на власній основі.
На заключному етапі переходу до режиму гібридного таргетування інфляції, коли будуть сформовані всі необхідні і достатні умови і передумови для введення цього режиму. Національний банк повинен сформувати ефективно діючий відсотковий трансмісійний канал впливу на економіку через короткострокові ставки міжбанківського ринку. З їх допомогою Національний банк зможе регулювати середньо-і довгострокові ставки грошового ринку, які стануть чуйними на монетарні сигнали посилають їм. Тільки при входженні в цей стан він зможе перейти до системи ринкового регулювання валютного ринку, досягти цієї мети і оволодіти мистецтвом регулювання валютного ринку, не вдаючись до валютних інтервенцій. Однак умови малої відкритої економіки ускладнюють можливості вирішення цього завдання, роблячи її вкрай складною. Тому початок її реалізації слід перенести на той період, коли вдасться ліквідувати фундаментальну незбалансованість грошового ринку, подолавши його дисфункції і, сформувавши конкурентний товарний і фінансовий ринок.
Поки ж актуальним є формування передумов і умов для переходу до більш простому режиму гібридного інфляційного таргетування. Однак і тут нас підстерігають складності, які полягають в переході від режиму валютного курсу рубля, прив'язаного до кошика валют (долар, євро, російський рубль) в якості «якоря» стабілізації до режиму лібералізації валютного ринку та валютного курсу рубля, а також відпуску його в «брудна» ринкове «плавання». Лібералізація валютного ринку вимагає поступової відмови від використання валютного курсу як «якоря», за допомогою якого функціонує валютний канал впливу Національного банку на економіку. Значними обмежувачами, що роблять складним проблему переходу до гібридного режиму інфляційного таргетування в сформованій системі економічної політики, є такі чинники. По-перше, природа малої відкритої економіки Білорусі, яка підлягає впливу імпортованої інфляції і сильним зовнішніх шоків. По-друге, добре відпрацьовані механізми контролю «пригніченою» інфляції за допомогою валютного курсу рубля зі значним впливом державного неринкового управління над процесом купівлі валюти. По-третє, значні розміри накопичених в комерційних банках валютних і рублевих депозитів громадян і підприємств...
