носить назву дисконтування. Оцінка капіталовкладень методами дисконтування грошових надходжень є більш науковою по порівняно з вищенаведеними методами.
У цілому методи дисконтування можуть бути віднесені до стандартним методам оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів. На практиці використовуються різні їх модифікації, але при цьому найбільше поширення набули розрахунки показників чистої поточної вартості проекту (NPV) і внутрішньої норми прибутку (IRR). Таким методом, тобто з урахуванням фактору часу, може бути розрахований і показник окупності проекту.
Чиста поточна вартість проекту . Значення чистого потоку грошових коштів за час життя проекту, наведене в порівнянний вид відповідно до фактором часу, є показник, званий чистої поточної приведеною вартістю проекту (NPV - Net Present Value). У загальному вигляді формула розрахунку виглядає наступним чином:
(3)
де Р t - обсяг генеруються проектом коштів в періоді t ,
d - норма дисконту;
n - тривалість періоду дії проекту в роках;
Io - початкові інвестиційні витрати.
У разі якщо інвестиційні витрати здійснюються в Протягом ряду років, формула розрахунку прийме наступний вигляд:
(4)
де I, - інвестиційні витрати в період t;
При цьому якщо:
NPV> 0 - прийняття проекту доцільно;
NPV <0 - проект слід відкинути:
NPV - 0 - проект не є збитковим., але і не приносить прибутку.
Отже, при розгляді декількох варіантів реалізації проекту потрібно вибрати той, у якого NPV вище.
Одним з факторів, що визначають величину чистої поточної вартості проекту, є масштаб діяльності, який виражається в "фізичних" обсягах інвестицій, виробництва або продажів. Тому застосування даного методу обмежено для зіставлення різних проектів: більше значення NPV не завжди буде відповідати більш ефективному використанню інвестицій. У такій ситуації доцільно розраховувати показник рентабельності інвестицій (PI - Profitability Index):
В
(5)
або в узагальненому вигляді:
(6)
де PVP (Present Value of Payments) - Дисконтований потік грошових коштів;
PW (Present Value of Investment) - Дисконтована вартість інвестиційних витрат. p> Показник внутрішньої норми прибутку . Більш точно, ніж інші, ефективність вкладень у проект, підприємство і т.д. на певному етапі часу характеризує показник внутрішньої норми прибутку (IRR - Internal Rate of Return).
На практиці внутрішня норма прибутку являє собою таку ставку дисконту, при якій ефект від інвестицій, тобто
чиста справжня вартість (NPV), дорівнює нулю. Інакше кажучи, приведена вартість майбутніх грошових потоків дорівнює наведених капітальним витратам. Це означає, що передбачається повна капіталізація чистих доходів, тобто всі утворюються вільні грошові кошти повинні бути ...
