стиційної привабливості проектів.
Ми пропонуємо визначати величину критерію «Запас фінансової стійкості» як виражене у відсотках відношення нерозподіленого прибутку до валового прибутку від продажів. Відповідно до прийнятого і викладеним нижче алгоритмом розрахунку, валовий прибуток визначається як сума продажів мінус собівартість з урахуванням амортизаційних відрахувань і мінус різниця ПДВ на продукцію, що випускається і ПДВ, що увійшов у вартість споживаних ресурсів, сировини, матеріалів і комплектуючих.
Нерозподілений прибуток обчислюється, виходячи з валового прибутку, але з урахуванням:
операційних витрат;
виплати відсотків за надання кредиту;
інших доходів;
всіх видів податків, що нараховуються на прибуток і майно;
виплати заборгованості по кредитах і
забезпечення необхідних бистроліквідних активів.
Облік зазначених факторів при розрахунку величини пропонованого критерію дозволяє визначити запас коштів, необхідний для беззбиткової роботи підприємства. Величина критерію «Запас фінансової стійкості» не може бути негативною.
Якщо на якомусь кроці розрахункового періоду нерозподілений прибуток виявляється негативною, то діючому підприємству необхідний новий кредит. Сума цього кредиту має відповідати за абсолютним значенням негативній величині нерозподіленого прибутку. У деяких випадках замість кредиту виявляється можливим залучення додаткового акціонерного капіталу. Таким чином, за рахунок кредиту або акціонерного капіталу, або і того й іншого сума нерозподіленого прибутку на кожному кроці розрахунку стає рівною нулю.
Накопичений нами досвід з оцінки інвестиційної привабливості проектів показує, що отримання від'ємного значення нерозподіленого прибутку, можливо на перших кроках розрахунку введення в експлуатацію досліджуваного об'єкта. Особливо в тих випадках, коли величина акціонерного капіталу істотно менше загальних інвестиційних витрат. Тому одним із завдань оцінки інвестиційної привабливості проектів є питання обгрунтування допустимого співвідношення власних і позикових коштів для реалізації проекту.
Величина критерію «Запас фінансової стійкості», таким чином, свідчить про здатність підприємства до залучення коштів акціонерів і розширення своїх виробничих можливостей. Якщо за розрахунковий період експлуатації об'єкта запас його фінансової стійкості близький до нуля, то акціонерам залишається задовольнятися тільки зростанням вартості акцій, не отримуючи дивідендів.
2.1.6. Результат інвестицій
Використовуваний нами критерій «Результат інвестицій» за своїм змістом близький до показника «Фінансовий підсумок» (Саsh flоw, СF), розглянутому в роботі. По суті, його можна вважати однією з можливих різновидів першого з розглянутих вище критеріїв «Чистий дисконтований дохід». Критерії «Чистий дисконтований дохід» і «Результат інвестицій» відрізняються тільки точкою приведення потоків витрат капіталу і доходів від експлуатації об'єкта. Якщо для розрахунку критерію «Чистий дисконтований дохід» всі потоки витрат і доходів приводяться до моменту початку реалізації проекту, то для визначення «Результату інвестицій» ті ж самі потоки коштів наводяться до кінця розрахункового періоду.
