тка.
(40)
Безризикова ставка дохідності (= 4% (це ставка за казначейськими зобов'язаннями США).
Використовуючи модель CAPM, розрахуємо необхідну ставку прибутковості за власним капіталом.
(41)
Кредитний рейтинг компанії ВВВ, а, значить, премія за ризик (rп) по кредитному рейтингу 2%.
При нинішній ставці рефінансування 8,25% коефіцієнт k дорівнює 0,0906. [44]
(42)
Разом,, що говорить про те, що прибутковість проекту повинна бути не менше 25%, щоб NPV проекти був gt; 0, тобто, щоб проект коштувало взагалі приймати. WACC=20,2% показує нам знецінення майбутніх доходів. Саме ця ставка повинна використовуватися для дисконтування грошових потоків по конкретних інвестиційних проектів (хоча на це і вельми висока ставка). Вона характеризує величину альтернативних витрат по залученню капіталу. Вартість капіталу показує рівень рентабельності інвестованого капіталу, необхідного для забезпечення максимальної ринкової вартості компанії.
Наприклад, якщо «Аква - Дженерал» інвестуватиме у ВАТ «Хіагда» для збільшення обсягів видобутку сировини, оскільки за 2 013 рік обсяг видобутку збільшився всього на 2% - найменший показник серед родовищ компанії.
ВАТ «Хіагда» знаходиться в Республіці Бурятія і видобуває уранову сировину методом свердловинного підземного вилуговування (цей метод вважається найбезпечнішим для працівників та навколишнього середовища, а так само є одним з найпростіших методів видобутку). У 2013 році тут було видобуто 97 тонн урану, а в кінці року була освоєна ще одна покладів (зазначена як «поклади №6»). У 2013 році був добудований міст через річку Витим, в результаті чого були знижені ризики протоки сірчаної кислоти при переправах в період льодоходу. Але, не дивлячись на це, транспортна інфраструктура даного місця видобутку не досить хороша, слід покращувати під'їзні дороги (даний момент згаданий в звітах компанії). Так само було завершено будівництво головного корпусу сірчанокислотного заводу потужністю 110 000 т/г.
Виходячи з вищеописаного, ВАТ «Хіагда» слід поліпшити транспортну інфраструктуру і не затягувати будівництво вахтового селища (досі завершена тільки його перша черга) щоб збільшити виробництво на даному підприємстві і на ново-освоєної поклади шляхом збільшення числа працівників.
У зв'язку з поступовим розширенням розробок, значно збільшується енергоспоживання (для «Хіагда» цей показник збільшився максимально - в 3,5 рази, з 7,7 до 25,3 ТерраДжоулей). [29] Тому варто було б створити системи комерційного і технічного обліку електроенергії, що створить єдиний центр збору інформації про використання електроенергії, а так само, при наявності надлишку потужностей і продавати електроенергію довколишнім населеним пунктам.
Розглянемо проект з будівництва під'їзної дороги від найближчого міста до родовищ «Хіагда». (Звичайно ж, дороги від міста до «Хіагда» є, але, як згадано, вони не в кращому стані).
Протяжність під'їзної дороги близько 40 км. Вартість 1км дороги в Росії становить 17,6 млн. Доларів. [25] Але це загальний показник, розрахований для будівництва дороги загального користування. У даному ж випадку, компанія коштує сама для себе, внаслідок чого для розрахунку береться найдешевша статистична вартість будівництва дороги.
У такому випадку витрати на будівництво при перерахуванні в рублі будуть близько 353 млн. руб. Термін служби дорожнього полотна в среднем15 років.
Так як планується збільшення видобутку в 2010 році до 150 тис. тон, в 2011 - 175 і до 1800 тис. тонн в 2019.
Тоді для 2010 віддача від інвестицій буде
(150-97) * 61,5 * 30,5=99414,75 тис. доларів.
Де: 61,5 - середня ціна урану за 2013;
, 5 - курс долара по відношенню до рубля на 12.12.09
Розрахуємо NPV даного проекту:
(43)
Де: - інвестиції на початковому етапі-CF15 - віддача від інвестицій у відповідний рік- ставка дисконтування
Оскільки NPV gt; 0, то проект варто приять. (Зауважу, що повністю окупиться і почне приносити дохід він тільки через 7 років).
Розрахуємо індекс прибутковості (Profitability Index):
(44)
Де: - чистий грошовий потік для i-го періоду; Inv - початкові інвестиції в даний проект; r - ставка дисконтування (вартість капіталу, залученого для інвестиційного проекту).
(45)
