оргових зобов'язань; темпів інфляції. br/>
2.3.Оценка виробничо - фінансового левериджу.
Процес оптимізації структури активів і пасивів підприємства з метою збільшення прибутку у фінансовому аналізі називається левериджу. Розрізняються три види: виробничий; фінансовий та виробничо-фінансовий. p> Для розкриття його сутності представимо факторну модель чистого прибутку (ПП) в вигляді різниці між виручкою (ВР) і витрати виробничого (ІП) і фінансовий характер (ІФ):
ПП = ВР-ІП - ІФ
Витрати виробничого характеру - це витрати на виробництво і реалізацію продукції (повна собівартість). Залежно від обсягу виробництва продукції вони поділяються на постійні та змінні. Співвідношення між цими частинами витрат залежить від технологічної і технічної стратегії підприємства та його інвестиційної політики. Інвестування капіталу в основні фонди зумовлює зростання постійних і відносне скорочення змінних витрат. Взаємозв'язок між обсягом виробництва, постійними і змінними витратами виражається показником виробничого левериджу.
Виробничий леверидж - це потенційна можливість впливати на прибуток підприємства шляхом зміни структури собівартості продукції і обсягу її випуску. Обчислюється рівень виробничого левериджу ставленням темпів приросту валового прибутку DП% (до виплати відсотків і податків) до темпів приросту обсягу продажів у натуральних або умовно - натуральних одиницях (DVPП%)
В
D П%
Кп.л. = p> D РП%
Він показує ступінь чутливості валового прибутку до зміни обсягу виробництва. При високому його значенні навіть незначний спад або збільшення виробництва продукції призводить до істотної зміни прибутку. Більш високий рівень виробничого левериджу зазвичай мають підприємства з більш високим технічної оснащеності виробництва. При підвищенні рівня технічної оснащеності відбувається збільшення частки постійних витрат і рівня виробничого левериджу. З ростом останнього збільшується ступінь ризику недоотримання виручки, необхідної для відшкодування постійних витрат. br/>
Приклад:
А У З
Ціна вироби, тис. руб. 800 800 800
Собівартість вироби тис. руб. 500 500 500
Питомі змінні витрати, тис. руб. 300 250200
Сума постійних витрат, млн. руб. 1000 1250 1500
Беззбитковий обсяг продажів, шт. 2000 2273 2500
Об'єм виробництва, шт.
варіант 1 3000 3000 3000
варіант 2 3600 3600 3600
Приріст виробництва, % 20 20 20
Виручка, млн. руб.
варіант 1 2400 2400 2400
варіант 2 2880 2880 2880
Сума витрат млн. руб.
варіант 1 1900 2000 2100
варіант 2 2080 2150 2220
Прибуток, млн. руб. p> варіант 1 500400300
варіант 2800 730660
Приріст валового прибутку, % 60 82,5 120
Коефіцієнт виробничого левериджу 3 4,26 6
Наведені дані показують, що найбільша значення коефіцієнта виробничого левериджу має те підприємство, у якого вище відношення постійних витрат до змінним. Кожен відсоток приросту випуску продукції в такій структурі витрат забезпечує приріст валового прибутку на першому підприємстві - 3%, на другому-4,26%, на третьому - 6%. Відповідно при спаді виробництва прибуток на третьому підприємстві буде скорочуватися в два рази швидше, ніж на першому. Отже, на третьому підприємстві більш висока ступінь виробничого ризику.
Другий складовою є фінансові витрати (витрати з обслуговування боргу). Величина їх залежить від суми позикового коштів та їх частки в загальній сумі інвестованого капіталу. p> Взаємозв'язок між прибутком і співвідношенням власного і позикового капіталу - це фінансовий леверидж. Потенційна можливість впливати на прибуток шляхом зміни обсягу і структури власного і позикового капіталу. Його рівень вимірюється ставленням темпів приросту чистого прибутку ( D ПП%) до темпами приросту валового прибутку ( D П%)
Кф.л. = D ПП% / D П%
Він показує, у скільки разів темпи приросту чистого прибутку перевищують темпи приросту валового прибутку. Це перевищення, забезпечується за рахунок ефекту фінансового важеля, однією з становить яких є його плече ( відношення позикового капіталу до власного). Збільшуючи або зменшуючи плече важеля залежно від сформованих умов можна впливати на прибуток і прибутковість власного капіталу. Зростання фінансового левериджу супроводжується підвищенням ступеня фінансового ризику, пов'язаного з можливим нестачею коштів для виплати відсотків за довгостроковими кредитами і позиками. Незначна зміна валового прибутку і рентабельності інвестованого капіталу в умовах високого фінансового левериджу може призвести до значної зміни чистого прибутку, що небезпечно при спаді виробництва. ...
