ійні форми (механізми і технології) торгівлі цінними паперами.
Позабіржовий і "Вуличний" ринок цінних паперів - не тотожні поняття, оскільки позабіржовий ринок можна поділити на організований і неорганізований. "Вуличний" (Дикий) ринок може бути охарактеризований як позабіржовий неорганізований ринок. Позабіржовий неорганізований ринок буде розглянуто нижче. h3> 2.2.1 Позабіржовий організований ринок цінних паперів
Закономірністю розвитку організаційних форм фондового ринку є поступове стирання відмінностей між біржовою і позабіржовий формами організації торгівлі цінними паперами, поява різних перехідних форм. Прикладом можуть служити так звані "другі", "треті", "паралельні" ринки, створювані фондовими біржами і знаходяться під їх регулюючим впливом. Такого роду ринки функціонують з 80-х років в найважливіших європейських центрах торгівлі цінними паперами. Їх виникнення було обумовлено прагненням учасників фондового ринку розширити межі ринку, бажанням створити упорядкований регульований ринок цінних паперів для фінансування невеликих і середніх компаній, що є носіями найбільш сучасних технологій.
Тому ці ринки мають у порівнянні з біржовим нижчі вимоги до якості цінних паперів, включають в себе акції малих і середніх компаній, але при цьому п оддержівают регулярність торгівлі, котирування, єдність правил і т. д.
У той же час з позабіржового обороту виникають системи торгівлі цінними паперами, що грунтуються на сучасних засобах комунікації та комп'ютерних технологіях. Ці системи являють собою подобу територіально розподіленої електронної біржі. Вони мають свої правила організації торгівлі, допуску цінних паперів на ринок (Лістинг), відбору учасників і т. д.
В якості прикладу організованих комп'ютерних ринків позабіржового торгівлі служать:
В§ Система автоматичного котирування національної асоціації інвестиційних дилерів НАСДАК (NASDAQ - National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);
В§ Канадська система позабіржової автоматичної торгівлі (СОАТС - Canadian Over-the-counter Automated);
В§ Система автоматичного котирування і дилінгу при Сінгапурської фондової біржі (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System). p> Початкове переважання в Росії позабіржового ринку цінних паперів над біржовим пов'язано з тим, що первинне розміщення цінних паперів здійснюється переважно на позабіржовому ринку, що відповідає і світовій практиці.
У 1995 р. російський позабіржовий ринок цінних паперів був представлений у вигляді наступних організаційних форм і утворень:
В§ Електронна позабіржова Російська торговельна система (РТС, "Портал"), організована Професійною асоціацією учасників фондового ринку (ПАУФОР):
В§ торгова мережа Ощадного банку (основу складає розгалужена філіальна мережа Ощадбанку Росії);
В§ аукціонна мережу (центри приватизації Державного комітету з майна РФ, центри касового союзу) здійснює первинне розміщення випусків акцій приватизованих підприємств (ваучерна приватизація):
В§ телефонні дилерські ринки, які отримали розвиток у процесі приватизації та виходу на ринок значних обсягів акцій приватизованих підприємств, а також у процесі первинного розміщення акцій новостворюваних торгово-промислових АТ і акціонерних комерційних банків;
В§ стихійні позабіржові ринки цінних паперів (прикладом може служити вулична торгівля "Цінними паперами" АТ МММ). p> Зараз у результаті тривалого процесу перетворення російського ринку цінних паперів в більш-менш цивілізоване освіта позабіржовий фондовий ринок країни наблизився до моделей подібних ринків у країнах з розвиненою ринковою економікою. Від явищ, подібних торгівлі сурогатними акціями міфічних корпорацій, на даному етапі, завдяки зусиллям органів державної влади та професійних учасників фондового ринку, вдалося позбутися. Однак і донині залишається невирішеною проблема вуличної, практично нерегульованої так званої скупки акцій. Актуальним для сьогоднішнього російського ринку цінних паперів є також проблема в цілому організованого, проте жодним чином не упорядкованого і нерегульованого "телефонного" ринку цінних паперів, представленого в Росії дюжиною брокерських майданчиків. Сутності та проблемам неорганізованого ринку цінних паперів буде присвячена окрема глава у третьому розділі даної роботи.
Кожен з вищезгаданих видів позабіржових ринків (кожен сегмент, сектор позабіржового ринку) характеризується певною системою параметрів:
В§ звертаються на даному ринку фінансові інструменти (умови їх випуску - емісії та обігу);
В§ склад учасників (їх функції);
В§ наявність (Відсутність) певної обслуговуючої інфраструктури;
В§ механізм регулювання даного виду позабіржового ринку;
В§ правила роботи з даними фінансовим інструментом;
В§ правила здійснення торгів.
Російська торговельна система - система позабіржової торгівлі ці...
