х механізму РЕПО, під заставу державних цінних паперів. Операції РЕПО з ОФЗ, проведення яких може початися вже до кінця 2012 р., сприятимуть зростанню обсягів розміщення коштів федерального бюджету та створенню додаткового попиту на державні облігації.
У період 2011-2012 рр.. був реалізований ряд важливих заходів з лібералізації доступу іноземних інвесторів на російський ринок цінних паперів: прийнятий закон про центральний депозитарій, визначено перелік іноземних організацій, яким центральний депозитарій відкриває рахунки депо номінального утримувача, що включає провідні міжнародні депозитарно-клірингові системи Евроклір і Клірстрім, знято заборону на позабіржовий обіг ОФЗ.
До кінця 2012 року центральний депозитарій буде акредитований ФСФР Росії і після завершення короткострокового періоду технічної адаптації облікових систем іноземні інвестори отримають можливість прямого доступу на ринок ОФЗ через рахунки, відкриті в тому числі і в одному з міжнародних депозитарно-клірингових центрів.
Очікувана лібералізація ринку ОФЗ в сукупності з відміною заборони на позабіржовий обіг ОФЗ вже дозволила збільшити частку нерезидентів, безпосередньо володіють ОФЗ з 3% на початок 2012 року до 5,4% .4 За експертними оцінками, з урахуванням «непрямих» власників ОФЗ ця частка фактично становить 6,5%. Очікується, що в середньостроковій перспективі частка нерезидентів на ринку ОФЗ збільшиться до 10%, а в довгостроковій - до 25%. За рахунок додаткового попиту з боку іноземців прибутковості ОФЗ можуть знизитися в середньому на 1%. На користь справедливості даних оцінок говорить і той факт, що частка нерезидентів на національних ринках в середньому становить 20%, а для Росії цей показник в чотири рази нижче за вельми стійких макроекономічних показниках.
У попередньому періоді була завершена багаторічна дискусія з приводу доцільності надання Еврокліру / Клірстріму прямого доступу на російський борговий ринок. Ринкове співтовариство в цілому позитивно прийняло Федеральний закон «Про центральному депозитарії». Поява в Росії цього інституту дає ряд незаперечних переваг і інвесторам, і емітентам: зниження витрат, прискорення розрахунків, здешевлення запозичень, підвищення технологічності проведення операцій. Створення центрального депозитарію - крок у напрямку підвищення конкурентоспроможності та привабливості російського ринку. Для нерезидентів наявність цього інституту є стандартним ринковим атрибутом.
Що стосується ризику втрати ліквідності російського ринку через відкриття рахунків номінального утримувача в центральному депозитарії, то такі побоювання в чому носять теоретичний характер. Більшість європейських центральних депозитаріїв мають рахунку номінального утримувача, і при цьому національні ринки капіталу зберігаються. Набагато більш істотними представляються вигоди від прямого і технологічного доступу іноземних інвесторів на російський ринок через такі рахунки. Відкриття ринку підвищує конкуренцію, що створює додатковий стимул і мотивацію для розвитку.
В цілому, на думку Мінфіну Росії і Банку Росії, можливий негативний ефект від відкриття ринку буде мати незначний і, головне, тимчасовий характер. Цей ефект багаторазово компенсується розширенням - кола інвесторів, зростанням обсягу ринку і якості пропонованих послуг, здешевленням вартості запозичень.
Актуальною п...
