роблемою російського боргового ринку є відсутність можливості укладення на біржовому ринку угод в режимі «T + n». Укладання угод з державними борговими зобов'язаннями в цьому режимі і подальше вдосконалення біржових технологій сприятимуть подальшому залученню іноземних учасників на ринок ОФЗ.
Завершення в майбутній період розпочатих перетворень у сфері лібералізації російського боргового ринку і модернізації його інфраструктури дозволить помітно підвищити його інвестиційну привабливість, значно збільшити його ємність і ліквідність.
Фактор 5. Державні гарантії Російської Федерації
На поточному етапі розвитку російської економіки державні гарантії відіграють все більш значну роль, виступаючи в якості важливого інструменту економічної політики. Останнім часом багато, якщо не більшість програмних документів (галузевих стратегій, федеральних цільових програм, «дорожніх карт» і т.п.) містять посилання на державні гарантії Російської Федерації як головна умова залучення грошових ресурсів для фінансування проектів у сфері модернізації економіки, інфраструктури , приватно-державного партнерства, підтримки експорту високотехнологічної вітчизняної продукції. Ефективне використання даного інструменту покликане сприяти вирішенню таких завдань соціально-економічного розвитку країни, як модернізація економіки, розвиток приватно-державного партнерства, реалізація великих інвестиційних проектів, підтримка експорту високотехнологічної вітчизняної продукції. Структура програми надання державних гарантій Російської Федерації на 2012 рік, представлена ??на Малюнку 11, наочно відображає поточні особливості використання даного інструменту держпідтримки - високу-частку «інвестиційних» гарантій (в тому числі на реалізацію інвестиційних проектів у Північно-Кавказькому федеральному окрузі), гарантій по зобов'язаннями організацій ОПК, по страхуванню експортних кредитів і інвестицій.
Крім того, інструмент державних гарантій Російської Федерації покликаний стати гнучким «антикризовим» механізмом, що сприяє оперативному залученню позикових коштів організаціями в умовах погіршення ситуації на фінансових ринках. Обсяг державних гарантій Російської Федерації, передбачених до надання в 2012 році, перевищує 0950000000000. руб. Це майже в два рази більше, ніж обсяг надання гарантій, запланованих у бюджеті минулого року.
Малюнок 11. Плановане надання державних гарантій в 2012 р. Джерело: Мінфін Росії
Прийняття зобов'язань за державними гарантіями робить істотний вплив на основні параметри федерального бюджету. Обсяг наданих гарантій формує умовні зобов'язання держави і включається у загальний обсяг державного боргу Російської Федерації. Таким чином, збільшення обсягу гарантійних зобов'язань безпосередньо впливає на зростання державного боргу, видатки бюджету і джерела покриття його дефіциту.
При цьому на стадії формування бюджетних проектировок (планування обсягу надання гарантій) забезпечення точності прогнозу величини бюджетних асигнувань на виконання даного виду умовних зобов'язань вкрай утруднено у зв'язку з невизначеністю умов угод (проектів), яким надається державна підтримка. Ця особливість значно ускладнює бюджетне планування як на короткий період, так і в довгостроковій перспективі.
Малюнок 12. Обсяг надання державних гарантій Російської Фед...
