Механізм сек'юритизації для фінансових цілей лізингової компанії можна схематично представити наступним чином (рис. 3.3):
. Лізингова компанія (оригінатор сек'юритизації) формує з лізингового портфеля пул лізингових активів, що з планованих за договорами лізингових грошових потоків (очікувані до вступу лізингові платежі).
Рис.3.3 Принципова схема сек'юритизації
. Компанія продає даний пул активів третій особі - цільової компанії (SPV), спеціально створеної для процедури сек'юритизації, або передає його в траст. Юридично це може бути організовано або у формі договору купівлі-продажу, або договору цесії (уступки права вимог).
. Для фінансування покупки у лізингової компанії активів цільова компанія готує емісію власних цінних паперів, забезпечених майбутніми грошовими надходженнями (вимогами до оплати) по куплених у власника активам. Як правило, для придбання портфеля активів емітуються облигации або акції. Забезпечені активами цінні папери носять спільну назву ABS (asset-backed securities).
. Інвестори купують цінні папери нової компанії, отримуючи певний інвестиційний дохід.
. Виручку від продажу цінних паперів цільова компанія передає ініціатору сек'юритизації і тим самим розплачується за продані актіви.виступает в ролі посередника з емісії ABS і сама не веде господарської діяльності, а для інвесторів як утримувачів ABS інтерес до забезпеченим цінних паперів полягає в тому, що вони володіють більшою надійністю і меншим рівнем ризику в порівнянні зі звичайними корпоративними паперами. Нова компанія володіє зрозумілим і певним набором активів з передбачуваними очікуваними надходженнями за конкретним перевіреним операціях, а ризики, пов'язані з сек'юритизованими активами - дебіторською заборгованістю, інвесторам оцінити легше, ніж ризики, пов'язані з сукупністю всіх матеріальних і нематеріальних активів фірми.
Історичними корінням сек'юритизація іде до Сполученим Штатам Америки, а першими серед сек'юритизуються в США стали іпотечні кредити. Динамічному старту сек'юритизації в США (70-ті роки) багато в чому сприяли благоприятствующая розвитку економічна кон'юнктура і масовий попит населення на житло та іпотеку. Кількість виданих іпотечних кредитів стрімко зростала, і потрібний простий механізм їх рефінансування. Інструмент сек'юритизації був законодавчо визначений і легко реалізуємо. Для цього існували точно організована фінансова система, товстий фондовий ринок і велике коло інституціональних інвесторів (хедж-фондів, страхових компаній і пенсійних фондів) - покупців забезпечених цінних паперів. Державна гарантія національних іпотечних агентств (Fannie Mae, Freddie Mac) робила паперу високонадійним фінансовим інструментом з найвищим кредитним рейтингом. Досить сказати, що до теперішнього часу вищий рейтинг надійності AAA був привласнений абсолютній більшості забезпечених ABS паперів (99%), у той час як половина звичайних боргових зобов'язань володіла до кризи рейтингом A, тобто на два порядки нижче.
У середині 80-х в США почалася сек'юритизація автомобільних позик, заборгованостей по кредитних картах, а трохи пізніше - договорів лізингу. Сек'юритизація в Європі починала повільніше свій шлях, відставши на десятиліття (активна фаза - середина 90-х), але зараз на Європу припадає до половини від загального числа сек'юритизуються іпотечних угод. Частка цінних паперів, забезпечених договорами лізингу, становить в Європі в середньому 2% від загального числа забезпечених цінних паперів.
Перша угода сек'юритизації лізингових активів була проведена в 1996 р компанією Volkswagen AG. З метою угоди було створено SPV - Volkswagen Car Lease No. 1 з юрисдикцією в Джерсі, якому лізингова компанія Volkswagen Leasing GmbH за умовами угоди передавала 31 тис. Лізингових контрактів, предметом лізингу в яких виступали автомобілі марок Volkswagen і Audi. У пул були відібрані контракти, по кожному з яких було проведено як мінімум шість щомісячних лізингових платежів. SPV випустило кредитні ноти на суму 500 млн німецьких марок, а додатковим забезпеченням у структурі виступало резервування на спеціальному резервному рахунку в розмірі 1,875 німецьких марок і страхування фінансових ризиків від Zurich Insurance на суму 50 млн німецьких марок. Випуск отримав найвищий рейтинг - AAA, а в забезпечення випущених цінних паперів SPV поступалося права вимоги за договорами лізингу та додатковому забезпеченню.
У Росії перша угода сек'юритизації була проведена в 2004 р, коли Росбанк сек'юритизував надходження за кредитними картками. Незабаром успішному приклад наслідували й інші російські банки, застосувавши інструмент до нових активами: Банк Союз (автокредити), Хоум Кредит енд Фінанс банк і Банк Російський стандарт (споживчі кредити), Альфа-Банк (платі...
