ики і він оголошується на наступний квартал за сім днів до найближчої виплати купонного відсотка. Середня прибутковість за операціями з ОГСЗ в перебігу двох-трьох місяців складається на рівні 40-70 відсотків річних, що укупі з певними податковими пільгами робить їх значно привабливішою для юридичних осіб оперують незначними грошовими сумами. Висока ліквідність даних паперів, можливість купити-продати у всіх відділеннях Ощадбанку і ряду інших банків-агентів, роблять вкладення підприємств у ОГСЗ значно цікавіше і вигідніше вкладень у банківські депозити.
Грошові сурогати
В
Останнім часом найважчим тягарем на плечі практично всіх підприємств лягла проблема неплатежів. У зв'язку з недостатністю готівки в економіці все більшу кількість розрахунків переходить у сферу негрошовій економіки , Оборот якої обслуговують взаємні неплатежі, бартер і строкате сімейство грошових сурогатів. І хоча сурогати руйнують бюджет, накликають гнів МВФ, вони все ж дають надію на виживання підприємствам, задихається від безгрошів'я . p> Першим дітищем Мінфіну составившим непогану конкуренцію грошам, були казначейські зобов'язання (КЗ), випуск яких почався з 1995 р. і дозволив частково вирішити проблеми фінансування ряду програм. передбачених у федеральному бюджеті. Сумарна емісія казначейських зобов'язань (з вересня 1994 по грудень 1995 года) склала 29.1 трлн.рублей. Казначейські зобов'язання випускаються Міністерством Фінансів РФ відповідно до Постановою Уряду Російської Федерації № 906 від 9 серпня 1994 року. p> КО були цінними паперами з фіксованим доходом в 40% річних, емітувались вони у вигляді електронних записів на рахунках депо в уповноважених банках-депозитаріях. Їх можна було зберігати до погашення (при цьому прибутковість стабільно перевищувала ставки ДКО на 10-30%), розраховуватися за номіналом зобов'язань зі своїми постачальниками, а також безумовно погашати ними федеральні податки за ставкою номінал плюс накопичений процентний дохід. p> Під тиском МВФ, який визнав КО грошовим сурогатом, провідним до прихованої інфляції, з січня 1996 року Мінфін припинив випуск казначейських зобов'язань.
За підсумками 1995 Казначейські зобов'язання стали другими за обсягом і популярністю після ДКО цінними паперами звертаються на російському фондовому ринку.
КО були визнані "неринковим" не тому що їх прибутковість низька, а тому, що вони випускалися державою, приймалися в оплату податків і фактично були "альтернативними" грошима, що випускалися Мінфіном в обхід Центрального банку. Але з іншого боку вже налагоджений механізм функціонування КО, а також криза неплатежів в країні, змушують Мінфін шукати подібні інструменти розв'язування неплатежів між бюджетом і підприємствами. p> У 1996 році естафета щадного скарбницю способу фінансування перейшла до казначейським податковим освобождениям (КНО). Згідно з нормативними документами, КНО не були цінними паперами, що автоматично вело до формального забороні на купівлю-продаж і заставу КНО. Сфера їх використання обмежувалася погашенням податкової заборгованості до федерального бюджету або передачею кредиторам одержувача КНО, причому тільки таким, які мали заборгованість перед бюджетом на ту ж суму і той же термін, який вказаний в конкретному наказі Мінфіну про виділення КНО. p> Однак був знайдений цілком законний спосіб продажу КНО будь-якого боржнику бюджету за допомогою укладення фіктивного договору поставки з передоплатою у вигляді КНО, подальшим його розірванням і поверненням коштів. Перші угоди по КНО пройшли в Наприкінці лютого - початку березня 1996 року. p> Звернення даних бумах регламентується виключно наказами Міністерства Фінансів та підвідомчими актами міністерств. Дані папери дозволяли проводити взаємозалік по боргах ряду міністерств (Міністерство оборони) підприємствам і боргами цих підприємств федеральному бюджету.
КНО не можна визнати повноцінним фінансовим інструментом насамперед тому, що їх не можна було погасити грошима. Це автоматично звужувало сферу використання КНО: на відміну від КО банкам і фінансовим компаніям як дохідний інструмент вони не потрібні. З-за плутанини в оформленні питання отримання КНО поступово звівся до відкритої боротьби за інтереси тих чи інших міністерств або великих підприємств у Мінфіні. КНО стали ходити у вузькому колі російських монополістів і під тиском МВФ в липні 1996 року постановою уряду видача КНО була припинена.
Тим часом брак держкоштів привела з створенню Мінфіном у вересні 1996 року схеми так званого грошового заліку (ДЗ).
В
1 Банк 4
В
недоимщиками 5 Одержувач ДЗ
В
2 Бюджет 3 <В
Ріс.9.Схема грошового заліку (ДЗ)
В
1.Видача цільового кредиту
2.Погашеніе податкової заборгованості
3.Бюджетное фінансування
4.Возврат кредиту
5.Зачет кредиторської заборгованості одержувача ДЗ перед недоимщи...
