У зв'язку з цим переглядається зниження кордону обсягу випуску республіканських короткострокових обліга-цій (РКО) з 1,5 трлн. руб. до 1,3 млрд. руб. (З урахуванням деномінації). Обсяг емісії єврооблігацій складе 300-500 млн. доларів. Планувалося, що до кінця 1998 Татарстан отримає кредитну оцінку від рейтингових агентів Moody's і Standard & Poor's. Влада вже вибрали генерального менеджера з розміщенню і підібрали фінансового консультанта - Dresdner Kleinword Benson і Price Waterhouse. p> e) Особливе місце серед субфедеральних позик займають соціально-екологічні. Яскравий приклад їх використання - 100-мільярдний займ Ярославській області 1995-1998 рр.. Головним його об'єктом була обрана довкілля - очищення волзької води і води озера Неро. Займ проводиться досить успішно, а заставою його удачі стала потужна система гарантування погашення. Крім резервного фонду, позику забезпечений обласними бюджетами розвитку 1997 на 100 млрд. руб., 1998 р. - на 120 млрд. руб. p> f) Арбітражні позики [3] - Друга за чисельністю група, на їх частку припадає 15% загальної кількості випусків, їх середній розмір - 28 млрд. руб. Їх частка в загальному обсязі емісій - 10 %/43, с. 11 /. Позики цього виду характеризуються як нецільові, загального покриття, середньострокові, що погашаються у грошовій формі (розіграші призів). Арбітражні позики можуть відрізнятися за декларованим цілям: фінансування соціальних програм, промислово-інвестиційних проектів тощо Їх життєвий цикл розпадається на два етапи. На першому етапі залучені в процесі первинного розміщення кошти спрямовуються у сферу суто фінансових операцій (інвестуються у високоприбуткові, високоліквідні інструменти - ГКО-ОФЗ, банківський депозит) з метою отримання прибутку (арбітражу). На другому етапі отриманий прибуток витрачається на обслуговування позики і фінансування програм відповідно до проведеними емітентом цілячи-ми. Але до них доходить не більше 10% залучених коштів. Така статистика говорить про слабку ефективність і безприбуткової подібних позик.
Розглянемо Нижегородський обласний позику 1994 р. по схемі половина коштів позики розміщувалася на депозитах банків-покупців облігацій під 0,85 від середньозваженої ставки ЦБ РФ. Друга половина коштів передавалася Нижегородської траст-компанії, розміщає кошти у високоприбуткові фінансові інструменти. Доходи, отримані від фінансових операцій, використовувалися для купонних виплат власникам облігацій з розрахунку 0,7 ставки ЦБ РФ для покриття витрат обігу позики та формування "вільних засобів" (прибутку). "Вільні кошти" на умовах терміновості, платності і зворотності прямували адміністрацією області на фінансування реконструкції Нижегородського цирку і виробництво з обробки алмазів.
g) Промислові (виробничі) інвестиційні позики поки нечисленні (8% від загальної кількості випусків). Це пояснюється відсутністю привабливих і прибуткових інвестиційних проектів і тим, що в умовах високого рівня інфляції інвестиції в реальн...
