д 2011-2012 рр..
КоеффіціентСт. ошібкаt-статістікаP-значеніеconst - 0,040,04-0,870,39 Domestic0, 000,010,280,78 Focus - 0,020,01-1,650,11Cash0,010,040,260,80Stock0,080,042,090,04size0,000,000,570,57CF_TA0,040,041,040,30NI_TA0,240,073,350,00D_TA0,040,021,780,08MV_BV- 0,010,01-1,060,30 DV__DV_MV_0, 060,041,460,15 Статистика, отримана по зважених даннимСумма кв. остатков124, 76Ст. помилка моделі1, 77R-квадрат0, 50Іспр. R-квадрат0, 37F (10, 40) 3,94 Р-значення (F) 0,00
У кризовий період 2011-2012 р. залежність факторів наддохідності змінюється. Значимість набувають метод оплати акціями та боргове навантаження компанії-покупця, обидва чинники роблять позитивний вплив на надприбутковість. Фактор рентабельності активів залишається значимим, його позитивний вплив на надприбутковість дещо посилюється.
Необхідно звернутися до аналізу отриманих залежностей та обгрунтуванню результатів.
Так, розмір угоди і розмір компанії-покупця виявляються значущими лише в докризовому періоді 2003-2007 рр.., в наступні кризові періоди вони не значимі. У періоді 2003-2007 рр.. розмір компанії-покупця негативно впливає на надприбутковість, що, швидше за все, пов'язано з наявністю агентської проблеми у великих компаній в період підйому. У період кризи вплив агентського конфлікту знижується.
Позитивний вплив розміру операції в докризовий період, можливо, пов'язано з реалізацією масштабніших синергій. Фактор розміру угоди стає незначущим в кризові періоди, так як в кризу компанії-покупці підходять до вибору компанії-цілі більш ретельно навіть у випадку порівняно невеликих угод, тому фактор розміру угоди стає незначущим. Крім того, позитивний вплив розміру операції може бути пов'язано в позитивною реакцією інвесторів на більш значні події в період зростання, тобто на більш великі угоди. У період спаду інвестори налаштовані більш обережно і реагують на інші фактори.
Метод оплати коштами позитивно впливає на сверхдох?? Дность в докризовому періоді 2003-2007 рр.. і в кризовому періоді 2008-2010 рр.. Ймовірно, такий результат пов'язаний з негативним сигнальним ефектом від оплати акціями частково або повністю, який продовжує впливати на інвесторів і в періоді 2008-2010 рр.. Сприйняття інвесторів змінюється в періоді 2011-2012 рр.., Коли угоди, оплачені акціями, пов'язані із створенням більш високу вартість. Можливо, в умовах тривалої кризи угоди з оплатою грошовими коштами в підсумку виявляються пов'язаними з великими витратами і більш тривалим періодом проведення угоди, що призводить до руйнування вартості.
Фактор географічної спрямованості угод набуває значимість у періоді 2008-2010 рр.., коли міждержавні угоди призводять до більш високої наддохідності. Ймовірно, така залежність пов'язана з появою в кризу можливостями використання недосконалостей ринків і створення додаткової вартості за рахунок цього. У стабільний час цей мотив виявляється незначущим, якщо судити по періоду 2003-2007 рр.. Це може пояснюватися саме тим, що угоди обмежені одним європейським регіоном з єдиним економічним простором, в межах якого менше можливостей для створення вартості для міжкраїнових угод.
У кризові періоди значимість набувають фінансові характеристики компанії-покупця, тоді як до кризи дані змінні не значущі. Так, рентабельність активів компанії-покупця надає знач...
