о боку, із створенням спеціально для таких цілей українського банку розвитку, а з іншого - з посиленням впливу НБУ на інвестиційні процеси. Що стосується останнього, то варто ввести цільове рефінансування комерційних банків і формування пропозиції «довгих» грошей з прив'язкою до завдань структурно-інноваційної модернізації промисловості. Також слід розширити функції НБУ завданнями забезпечення економічного зростання, інвестиційної активності і підтримки зайнятості, як це передбачено в багатьох розвинених країнах світу.
Для створення механізмів грошової пропозиції, замкнутих на інвестиційному кредитуванні реального сектора в цілому і його окремих пріоритетів, необхідно пов'язати умови доступу комерційних банків до рефінансування з боку НБУ із зобов'язаннями по використанню кредитних ресурсів на фінансування інвестиційних проектів суб'єктів [ 23, с. 12]. Це можна зробити як непрямими, так і прямими способами формування пропозиції грошей з боку Нацбанку. Серед непрямих способів можна назвати, наприклад, рефінансування під заставу облігацій, векселів та інших зобов'язань платоспроможних підприємств, а серед прямих - участь у фінансуванні державних інвестиційних програм і проектів, надання державних гарантій, кредитування інститутів розвитку (у тому числі банку розвитку). Слід зауважити, що ставка рефінансування не повинна перевищувати середню норму прибутку у переробній промисловості, а терміни надання кредитів повинні відповідати усередненої тривалості науково-виробничого циклу в реальному секторі (до 8 років).
Доцільно скористатися можливостями напрямки грошової емісії на державні інвестиційні потреби, як це робиться, наприклад, в США, Японії і частково в країнах ЄС шляхом придбання центробанками державних довгострокових боргових зобов'язань і рефінансування під них комерційних банків. Емісію також можна використовувати для фінансування інститутів розвитку, як це широко практикувалося в країнах «економічного дива» і до цих пір застосовується в Японії, нових індустріальних країнах і Китаї. Створення інститутів розвитку [47] та забезпечення їх відповідними емісійними фінансовими ресурсами повинні здійснюватися не тільки для розширення інвестиційного кредитування, а й для надання освітніх кредитів, венчурного та мікрофінансування.
Використовуючи такі інструменти, як ставка рефінансування, ломбардний список Нацбанку, інститути розвитку, державні гарантії за кредитами, що залучаються підприємствами для реалізації інвестиційних проектів у пріоритетних секторах, а також компенсація процентних ставок за такими кредитами, держава може гнучко впливати на грошово-кредитні потоки, спрямовуючи їх на підтримку як відтворювальних процесів в економіці в цілому, так і проектів у пріоритетних секторах. Нацбанк повинен повною мірою почати виконувати функцію кредитора останньої інстанції, що зажадає від нього налагодження роботи з моніторингу платоспроможності позичальників і посилення вимог до якості роботи банків з аналізу та селекції інвестиційних проектів [23, с. 12-13].
Розширення пропозиції «довгих» грошей має узгоджуватися зі здатністю суб'єктів їх освоїти або, інакше кажучи, відбуватися паралельно як з нарощуванням виробничих потужностей підприємств, так і з забезпеченням процесу виробництва власними матеріально-технічними ресурсами. В іншому випадку «накачування» економіки грошима при нестачі пропозиції вітчизняних товарів (у тому...
