числі інвестиційного призначення) буде тільки стимулювати приплив імпорту, тим самим нівелюючи позитивний мультиплікативний ефект зростання економіки через механізм міжгалузевих зв'язків. Для запобігання випуску незабезпечених грошей НБУ може рефінансувати комерційні банки під заставу довгострокових корпоративних облігацій та векселів підприємств з поправочних коефіцієнтів в 50%, а під гарантії уряду і місцевої влади - відповідно, в 75%, що зробить продаж цих боргових зобов'язань не вигідною для банків. У таких умовах можна істотно розширити ломбардний список Нацбанку, включивши в нього векселя платоспроможних підприємств з пріоритетних секторів економіки за списком, що затверджується урядом, поручительства організацій - замовників державних цільових програм, а також облігації інститутів розвитку. Такий емісійний механізм повинен використовуватися виключно для забезпечення економіки дешевими довгостроковими інвестиційними кредитами і жодною мірою не стимулювати вивіз капіталу. Тому рефінансування комерційних банків має відбуватися лише під зобов'язання вітчизняних підприємств, а прийом іноземних цінних паперів та іноземних активів вітчизняних банків у якості забезпечення ломбардних та інших кредитів НБУ слід припинити.
Окрім розширення обсягів інвестиційних кредитів, не менш важливо забезпечити доступні умови їх надання та низьку вартість, а також мінімізувати можливість перетоку в спекулятивну сферу. Зростання обсягів цих кредитів може бути забезпечений за рахунок розширення рефінансування комерційних банків під заставу векселів платоспроможних підприємств за ставкою не більше 3-4%, з встановленням обмежень на банківську маржу, які залежатимуть від розміру кредиту, наявності державних гарантій по ньому і кредитоспроможності позичальника. Щоб забезпечити стабільні умови для кредитування, доцільно заборонити комерційним банкам переглядати умови кредитних угод в односторонньому порядку.
Для запобігання спекуляцій з дешевими кредитами і утворення фінансових" бульбашок" прибутковість державних облігацій повинна бути нижче ставки рефінансування. З метою стримування зростання вартості грошей потрібно стимулювати застосування низькопроцентних кредитно-депозитних схем по іпотеці, освітніх кредитів і виробничих інвестиційних кредитів у пріоритетні сектори. Слід припинити рефінансування банків під заставу боргових фінансових інструментів, що не використовуються для фондування інвестицій в основний капітал та інновації. Можливо встановити ліміт фінансово-кредитного важеля як для банків, так і для небанківських фінансових установ, обмеживши його для останніх дворазової величиною. Співвідношення їх фінансових активів (цінних паперів, грошових коштів, іноземної валюти, дебіторської заборгованості тощо) і власного капіталу не повинно перевищувати 1/2. Органи державного регулювання фінансового ринку повинні мінімізувати утворення надмірних боргів у банків і небанківських фінансових установ [48].
Нарощування ресурсної бази банківської системи можна здійснити також шляхом надання Нацбанком беззаставних кредитів у розмірі частини грошових коштів населення на строкових гривневих депозитах і за умови їх цільового використання на інвестиційне кредитування реального сектора, що стимулюватиме розширення джерел « довгих » грошей. При цьому важливо провести ряд заходів, які запобігатимуть втрати вітчизняної фінансової системи внаслідок колапсу фінансових" бульбашок" і ...
