ії і наближення валютного курсу до паритету, формують коридор, в якому відбувається реальне управління інфляційними подіями.
Оскільки раніше висувалася теза про переважання в даний момент валютного каналу емісії, проаналізуємо наслідки цього. У таблиці 13 показана динаміка офіційного обмінного і розрахункового курсу американського долара по відношенню до рублю. Останній визначався діленням грошової маси (агрегату М2) на золотовалютні резерви держави.
Таблиця 13
Динаміка розрахункового та офіційного обмінного курсів долара по відношенню до рубля на внутрішньому російському ринку
Показник
01.01.98
01.01.99
01.01.00
01.01.01
01.01.02
01.01.03
01.01.04
01.01.05
01.09.05
Розрахунковий валютний курс долара США, руб./дол. (М2/Золотовалютні резерви держави)
21,04
37,12
57,37
41,27
44,03
44,66
41,76
35,04
34,30
Офіційний обмінний курс долара США, руб./дол.
5,96
20,65
27
28,16
30,14
31,78
29,45
27,75
28,55
Співвідношення розрахункового та обмінного курсів долара по відношенню рублю
3,53
1,80
2,127
1,47
1,46
1,41
1,42
1,26
1,20
Отримані результати свідчать про скорочення розриву між розглянутими курсами, що можливо двома способами: а) при випереджаючої девальвації рубля, б) при випереджаючому зниженні розрахункового курсу долара, тобто збільшення валютного забезпечення рубля. Останнє має місце, коли зростання валютних резервів держави випереджає емісію.
Дійсно, в наведених рядах легко виявляються два тимчасових періоди. З початку 1998 до 2003 р. грошова маса зростала швидше міжнародних резервів держави, але зближення відбувалося за рахунок більшої офіційної девальвації рубля. За вказаний період розрахунковий курс долара збільшився (відповідно, розрахунковий курс рубля знизився) в 2,1 рази, а обмінний - в 5,3 рази. Другий період, включає 2003 - 2005 рр.., демонструє зворотні процеси: курс рубля зміцнюється, але його золотовалютних забезпечення зростає більшою мірою, і знову відбувається зближення. За цей період р...
