Метод чистого дисконтованого доходу не дає відповіді на всі питання, пов'язані з економічною ефективністю капіталовкладень. Цей метод дає відповідь лише на питання, чи сприяє аналізований варіант інвестування зростання цінності фірми або багатства інвестора взагалі, але ніяк не говорить про відносну міру такого зростання.
Ця міра завжди має велике значення для будь-якого інвестора. Для заповнення такого пробілу використовується інший показник - метод розрахунку рентабельності інвестицій.
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (інші назви - ВД, рентабельність інвестицій, Profitability Index, PI) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. ВД дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДД (NPV) до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій.
Формула для визначення ВД має наступний вигляд:
. (6.2)
Якщо ІД gt; 1 - проект ефективний;
ВД lt; 1 - проект неефективний.
На відміну від ЧДД індекс прибутковості є відносним показником, що дозволяє здійснювати вибір одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакове значення ЧДД.
Внутрішня норма прибутковості (інші назви - ВНД, внутрішня норма дисконту, внутрішня норма прибутку, внутрішній коефіцієнт ефективності, Internal Rate of Return, IRR).
Внутрішньої нормою прибутковості називається таке позитивне число Єв, що при нормі дисконту Е=Єв ЧДД проекту звертається до 0, при всіх великих значеннях Е - негативна, при всіх менших значеннях Е - позитивна. Якщо не виконано хоча б одне з цих умов, вважається, що ВНД не існує.
ВНД визначається з рівності:
. (6.3)
Величина ВНД, знайдена з цього рівності, порівнюється із заданою інвестором величиною доходу на капітал . Якщо - проект ефективний. Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: ВНД показує максимально допустимий відносний рівень витрат при реалізації проекту. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення ВНД показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим [12].
На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі і інвестиційну, з різних джерел.
За користування авансованих фінансовими ресурсами підприємства сплачують відсотки, дивіденди, винагороди і т. п., тобто несуть певні обгрунтовані витрати на підтримку свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, називають «ціною» авансованого капіталу (СС). Цей показник характеризує мінімум повернення на вкладений у діяльність підприємства капітал, його рентабельність.
Для інвестицій справедливо твердження про те, що чим вище норма дисконту (Е), тим менше величина інтегрального ефекту (NPV), що якраз і ілюструє малюнок 6.1.
Малюнок 6.1 - Залежність величини ЧДД (NPV) від рівня норми дисконту (Е)
Як видно з малюнка 6.1, ВНД - це та величина норми дисконту (Е), при якій крива зміни ЧДД перетинає горизонтальну вісь, тобто ЧДД виявляється рівним нулю.
Економічний зміст цього показника полягає в наступному:
якщо ВНД gt; СС, то проект варто прийняти;
ВНД lt; СС, то проект слід відхилити;
ВНД=СС, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Точний розрахунок ВНД можливий тільки на комп'ютері або калькуляторі з вбудованою функцією для розрахунку.
Якщо функція ВНД має кілька коренів, то даний критерій непридатний.
4) Терміном окупності інвестицій з урахуванням дисконтування називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності з урахуванням дисконтування.
Початковий момент вказується у завданні на проектування (зазвичай це початок операційної діяльності). Момент окупності - це той найбільш ранній момент, коли надходження від виробничої діяльності підприємства починають покривати витрати на інвестиції.
Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними.
Якщо дохід по роках розподілено нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиції будуть погашені ...
