х коштів. Цьому можна дати пояснення, виходячи з фінансового механізму функціонування фірми. p align="justify">. Ефект фінансового важеля
Згідно концепції управління витратами на прибуток підприємства можливо впливати шляхом зміни обсягу і структури зобов'язань підприємства. Дана залежність називається ефектом фінансового важеля. Як правило, ефективність залучення позикового капіталу визначається за допомогою оцінки ефекту фінансового важеля. p align="justify"> Ефект фінансового важеля - приріст рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.
Ефект фінансового важеля виникає через розбіжність між економічною рентабельністю активів і ціною позикових коштів (середньою розрахунковою ставкою відсотка за використання позикових коштів).
Методика визначення ефективності залучення позикових коштів за допомогою виявлення ефекту фінансового важеля включає наступні етапи:
) визначення рентабельності всього капіталу (позикового і власного);
) знаходження плеча фінансового важеля
Плече фінансового важеля - співвідношення позикових і власних коштів у загальному обсязі оборотного капіталу. Плече характеризує силу впливу фінансового важеля. p align="justify"> Зростання плеча фінансового важеля, з одного боку, збільшує величину ефекту фінансового важеля, з іншого боку, - при великій плечі (ПФР> 2) зростає ризик кредитора, що може призвести до збільшення їм ставки відсотка за кредитами , що знизить значення диференціала. Таким чином, плече важеля потрібно регулювати залежно від величини середнього відсотка по кредитах;
) визначення диференціала:
Диференціал фінансового важеля - різниця між рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка по позикових засобах.
Слід зауважити, що ризик кредитора виражений саме величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик, і навпаки. Значення диференціала не повинно бути негативним. Негативне значення диференціала означає, що підприємство несе збитки від використання позикових коштів;
) визначення ефекту фінансового важеля:
Якщо нове запозичення приносить збільшення ЕФР, то воно вигідно;
) знаходження рентабельності власних коштів і частки ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів:
У зарубіжній практиці золотою серединою вважається величина ДЕФР, рівна 0,25 - 0,35, яка дозволяє компенсувати податкові вилучення прибутку;
) розрахунок відносини економічної рентабельності власних коштів до середньої ставки відсотка. Чим більше ця величина, тим краще. З наближенням цієї величини до одиниці величина диференціала прагне до нуля, що означає падіння ефективності використання позикових коштів. p align="justify"> Залежно від того, куди будуть інвестуватися позикові кошти, можлива зміна структури собівартості продукції. Наприклад, вкладення позикових коштів у розвиток основних виробничих фондів буде супроводжуватися зростанням постійних витрат, що в свою чергу позначиться на прибутку підприємства. Знайти оптимальне співвідношення між вкладеннями в основний і оборотний капітал досить важко. Можливість впливати на валовий дохід підприємства шляхом зміни структури та обсягу випуску характеризується категорією виробничого (операційного) важеля (левереджа). p align="justify"> Ефект виробничого важеля показує ступінь чутливості прибутку від реалізації до зміни виручки від реалізації. Величина ефекту виробничого важеля надзвичайно зростає при падінні обсягу виробництва і наближенні його до порога рентабельності (або критичного обсягу виробництва), при якому прибуток дорівнює нулю. Тобто в цих умовах невелике збільшення виручки від реалізації породжує багаторазове збільшення прибутку, і навпаки. Величина ефекту визначається за наступною формулою:
ЕФР = (1 - Кн) * (ROA - ЦЗК) * ЗК/СК.
В· де ROA - рентабельність сукупного капіталу до сплати податків (відношення валового прибутку до середньої вартості активів),%;
В· СК - середньорічна сума власного капіталу;
В· Кн - коефіцієнт оподаткування, у вигляді десяткового дробу;
В· ЦЗК - середньозважена ціна позикового капіталу,%;
В· ЗК - середньорічна сума позикового капіталу.
Різниця між виручкою від реалізації продукції та змінними витратами НЕ її виробництво називається маржинальної прибутком. Іншими словами, маржинальний прибуток, - це частина виручки від реалізації...
