на надприбутковість угод. Так, криза призвела до падіння наддохідності компанії-покупця від угоди. У докризовий період 2003-2007 рр.. відзначалася позитивна надприбутковість, яка змінилася негативною наддохідного в період кризи. Найбільш сильне падіння відзначено в період 2011-2012 рр..
Криза впливає не тільки на показник наддохідності, а й на значимість факторів. Так, в кризу значущими стають фактори, які не були значимі до кризи, - рентабельність активів і боргове навантаження компанії-покупця, географічна спрямованість угоди. І, навпаки, втрачають значимість фактори розміру угоди і розміру компанії-покупця.
У період підйому (2003-2007 рр..) позитивний вплив на створення вартості надають метод оплати коштами і відносний розмір угоди. У докризовий період великі компанії-покупці чинять негативний вплив на створення вартості в угоді, що може бути пов'язано з агентськими конфліктом. Позитивний вплив оплати коштами в період підйому проявляється через негативного сигнального ефекту переоцінки при оплаті акціями.
На початку кризи (період 2008-2010 рр..) було виявлено позитивний вплив міжкраїнових угод на надприбутковість, що пов'язано з нерівномірністю ринкових умов в кризу і виникаючими при цьому можливостями для створення вартості.
У кризу фактор рентабельності активів компанії-покупця також починає надавати значуще позитивний вплив на ефективність угоди. Рентабельність активів свідчить про успішність компанії, на що більшою мірою орієнтуються інвестори в кризу. Значна позитивна залежність виявлено у періоді 2011-2012 рр.. між фактором боргового навантаження покупця і надприбутковий, що може бути пов'язано зі сприятливим ефектом моніторингу в компаніях з високим рівнем позикових коштів.
Отримані результати мають не тільки наукової значимістю, але також можуть бути корисними для прогнозування наддохідності компанії-покупця від угоди. Проте, як істотного обмежуючого чинника виступає доступність даних, яка зробила вплив на досліджувану вибірку.
Серед подальших напрямків дослідження можна виділити більш поглиблене вивчення впливу окремих факторів на надприбутковість компанії-покупця в угоді M & A в кризові періоди і періоди зростання. Для поліпшення результатів необхідно також враховувати галузеву специфіку.
Список літератури
1) Григор'єва С.А., Троїцький П.В. (2012), Вплив злиттів і поглинань на операційну ефективність компаній на ринках, що розвиваються капіталу / / електронний журнал «Корпоративні фінанси», № 3, с. 31-43
2) Григор'єва С.А., Фоменко Н.В. (2012), Детермінанти методу платежу в операціях злиття і поглинань на ринках капіталу / / електронний журнал «Корпоративні фінанси», № 4, с. 64-79
3) Магнус, Я.Р., Катишев, П.К., Пересецького, А.А. (2007), Економетрика. Початковий Курс.// Видавництво «Дело», Москва.
4) Партін І.М. (2012), Залежність оцінки вартості компанії в угоді M & A від типу компанії-покупця / / електронний журнал «Корпоративні фінанси», № 2, с. 24-33
5) Чиркова Е.В., Чувствіна Є.В. (2011), Реакція ринку на оголошення про придбання компаній відкритого та закритого типів / / електронний журнал «Корпоративні фінанси» 2011, № 3, с. 30-43
